1.事件

10 月17 日， 天夏智慧总裁夏建统博士率团与印度国企Engineering Projects （India） Ltd.签署了《合作备忘录》，并于10 月19 日经过印度重工业和公共企业部部长阿南特？吉特（AnantGeete）见证。合作备忘录的主要内容为：协议双方达成合作意向，协力完成印度城市可持续发展及基础设施建设的项目，包括但不限于“智慧城市”项目，合作备忘录有效期为3 年。

2.我们的分析与判断

（一）、海外扩张迈出坚实一步，打开未来新的成长空间

与印度国企签署合作备忘录，公司海外扩张迈出坚实一步。此次备忘录合作意向涉及城市可持续发展及基础设施建设的项目，包括但不限于“智慧城市”项目。公司凭借“1+N”总包能力以及高利润率优势，公司海外业务有望迅速增长。

公司“1+N”模式，总包能力强，可复制可扩展，利润率高。一方面，根据国内经验，单个智慧城市顶层设计及总包投资在1 亿-500亿元之间（主要区分省级行政区、地级市、区县级），公司海外营收增长可期。另一方面，公司“1+N”模式可复制可扩展，对扩张海外智慧城市项目有着技术优势，因此远高于同行业的利润率亦有望在海外业务上延续。

积极开启海外扩张步伐，打开未来新的成长空间。公司正在实施走出去战略，积极开拓印度、土耳其、南美洲等国际市场的智慧城市业务。此外，9 月14 日，董事会审议通过了《关于全资子公司对外投资设立孙公司的议案》，全资子公司杭州天夏科技集团有限公司拟在英国设立全资子公司，注册资本600 万英镑。香港子公司也于8月底完成注册登记手续，注册资本1 亿港币。（二）、印度市场扩张彰显公司实力，多重优势助推公司进入黄金发展期

印度市场扩张彰显公司实力。印度市场的智慧城市建设处于起步阶段，印度政府有意在智慧城市建设方面实现弯道超车，积极谋求与有实力，有国际视野的智慧城市设计、建设、运营企业进行合作。

公司凭借领先的XGIS 行业应用解决方案，成熟可复制的“1+N”的运营模式以及知名的市场品牌和丰富的项目经验获得合作机会，突出显示智慧城市新龙头的综合实力。

多重优势突出，助推公司进入黄金发展期。a）天夏科技具备“1+N”

总包能力，利于政府进行大订单的投放， 而且“1+N”系列产品，可复制与拓展，保障了公司的高利润率。b）天夏智慧大力整合多方资源，公司全资子公司天夏科技与中国PPP 研究院、中财嘉丞集团及北京城云投资签署紧密战略合作协议， 使资金方、标准方、建设方、运营方在智慧城市PPP 项目建设中形成合力。c）公司有显著的人才优势，天夏科技创始人即现任董事长夏建统是智慧城市业界权威。

d） 背倚联合睿康，集团优势明显 。联合睿康智慧经济整体实力强力，而天夏科技是联合睿康旗下智慧城市建设实施企业，有着得天独厚的集团资源。

3.投资建议

此次与印度国企签署合作备忘录，再次印证智慧城市新龙头的综合实力，而海外业务的扩张打开公司成长新空间。未来3-5 年将是是公司发展黄金期，不容错过！公司“1+N”模式利于总包项目获取，公司整合资金、运营、建设等各方资源推动ppp 项目经验丰富，同时，公司有显著的人才优势、集团优势、以及西南区位优势。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.54、0.95 和1.32 元，维持“推荐”

评级。

4.风险提示

智慧城市业务不及预期，竞争加剧。