投资要点

事件描述

2016 年10 月17 日，天夏智慧城市股份有限公司（以下简称“公司”）总裁夏建统博士率团与印度国企Engineering Projects （India） Ltd. （以下简称“EPI”）签署了《合作备忘录》，并于2016 年10 月19 日经过印度重工业和公共企业部部长阿南特·吉特（Anant Geete）见证。

事件评论

中印启动全面国家层面战略经济合作，印度智慧城市市场潜力巨大，天夏智慧发展空间。天夏智慧与印度国企的本次合作，是基于中国和印度国家层面的经贸合作大背景之下开展的。2016 年10 月6 日举行了“第四次中印战略经济对话”，中印双方围绕能源、高铁建设、沿海制造业、智慧城市建设等方面签署合作协议。其中印度智慧城市建设处于起步阶段，2014 年莫迪政府提出建设100 座智慧城市计划，预计未来5 年至少20 个城市将获得中央财政拨款。据联合睿康官网显示，集团旗下智慧城市产业、健康食品产业、市政工程建设、影视文化产业等企业分别与印度相关行业合作签约，其中智慧城市领域与NBCC成立合资公司，市政工程建设与EPI 成立合资企业，安防监控和健康食品方面和印度最大的企业铁路公司紧密合作。天夏智慧背倚联合睿康集团，基于在深圳、昆明、贵阳等数百城市的智慧城市实战经验，以及江西赣州南康项目、成都天网工程和平安城市等项目标杆，与EPI成立合资公司发力百城WIFI 部署、城市网格化管理、智慧停车、智慧交通等智慧城市建设，将产生极大的“溢出效应”，该模式亦将复制到土耳其、南美洲等国际市场，进一步打开天夏智慧的发展空间。

PPP 促进智慧城市产业加速，天夏智慧基于强大的资源整合能力，订单充裕，正处于历史最高景气发展阶段，维持“买入”评级。PPP 的兴起使得智慧城市由概念规划期，进入快速项目建设落地期，我们梳理了财政部第三批PPP 入库项目，智慧城市相关试点总额超过200 亿，较之第一批、第二批显著增加，显示出智慧城市产业的提振效应。天夏智慧以“1+N”即“顶层设计+XGIS 平台+24 类行业解决方案”的总包承接能力，加之中财嘉丞、北京城云投资、中国PPP 研究院等合作方的助力，我们预计公司有望囤积百亿量级订单，保证未来数年业绩高增。另外，公司设立并购基金，以外延的方式将物联网、大数据、云平台等业务融入到智慧城市建设当中，形成新的产业增长点。我们预计公司2016-2017 年净利润为4.8 亿、8.3 亿元，对应PE 分别为45倍、26 倍，维持“买入”评级。

风险提示：智慧城市项目建设进度不达预期、智慧城市运营模式不成熟等。