事件：公司公告2024 年三季报，2024Q1-Q3 收入103.88 元/-2.75%，归母净利润27.89 亿元/-22.80%，扣非归母净利润28.41 亿元/-21.45%。其中24Q3 收入37.49 亿元/-16.94%，归母净利润10.69 亿元/-26.37%，扣非归母净利润11.03 亿元/-24.02%。

金赛和华康收入稳健，百克有所承压。2024Q1-Q3，金赛药业实现收入81.63亿元/+0.55%，归母净利润28.39 亿元/-19.45%，利润端有所承压主要系新BU 管理架构调整和研发投入增加带来费用增长；百克生物实现收入10.26亿元/-17.47%，归母净利润2.44 亿元/-26.19%，业绩有所承压；华康药业实现收入5.72 亿元/+11.01%，归母净利润0.35 亿元/+26.16%；高新地产实现收入5.91 亿元/-23.70%，归母净利润0.38 亿元/-49.80%。

坚持研发投入持续推新，长期增长动能充足。今年前三季度公司研发费用14.10 亿元/+20.84%，研发费用率达13.57%/+2.65pcts。公司加快推进新产品研发工作，重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液（II）等获批，注射用金纳单抗（粉剂）、注射用醋酸曲普瑞林微球、重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液、鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）、替勃龙片等产品上市申请相继获得受理。创新基因工程制药方面，子公司金赛药业稳步推进儿科核心业务板块销售管理工作，提升市场对长效生长激素优效和安全性接受程度，加快推进生长激素在辅助生殖及成人生长激素缺乏等领域的应用，不断拓宽产品线，美适亚、金数稳等新品陆续上市。今年10 月金赛药业已上市产品注射用人生长激素增加6IU 规格获NMPA 批准，8 月长效生长激素新规格新适应症（用于性腺发育不全所致女孩的生长障碍）获NMPA 批准。

投资建议：预计公司2024/2025/2026 年EPS 分别为9.64/10.67/11.34 元。

公司在研管线丰富，积极推进新产品研发和上市工作，维持“增持”评级。

风险提示：政策变化风险，新药研发风险，人才整合风险。