投资策略:坚守价值突显的包装印刷,布局成长较佳的消费轻工。消费类轻工公司是成长股集中领域,在品牌及渠道运营长期投入的公司在宏观经济弱势情况下仍坚持转型之路,优势逐渐积累,集中度不断提高;在经济出现回升后,业绩增长将进入加速阶段。家具产业链:行业短期受益于地产销售带动作用,长期优选突围传统家具销售模式,已经形成自己品牌号召力的公司,如索菲亚(定制衣柜概念日渐流行,消费者接受度提高,行业正处于导入发展期;公司为定制衣柜龙头企业,借品牌渠道优势实现高增长)、美克股份(由制造向零售、批发成功转型;内销多品牌运行框架雏形初现,公司自身经营管理改善值得期待)、宜华木业(美国地产销售改善,拉动公司家具出口明显复苏;收购加蓬林地向上游延伸构建成本优势)。珠宝:在品类扩张和差异化竞争方面已经寻找到突破的公司,尽管近期受制于金价波动,但长期竞争力逐渐体现,如潮宏基(珠宝销售行业增长空间广阔,K金消费占比有望提升,龙头有望受益;收购菲安妮女包36.9%股权,向多品类综合运营商转变)。包装印刷类公司具备“隐形冠军”潜质,依托下游稳定增长,其类消费品属性加之相对其增速明显偏低的估值是价值投资的优选标的,而外延扩张及新客户新订单的获取将成为催化剂,比如烟包类公司上海绿新、东风股份、劲嘉股份(烟草产业链集中度仍将进一步提升,龙头企业有望通过持续的兼并收购提升份额)、奥瑞金(跟随核心客户实现快速增长)。造纸则需紧跟行业景气变化节奏,布局景气处于较佳时机齐峰股份(处于地产产业链,细分子行业龙头公司具有定价权),以及复苏较为明显的晨鸣纸业(产品结构较佳,湛江项目具有成本优势)。

行业内分化明显,自下而上投资挖掘投资机会。经济环境低迷,宏观驱动力疲软,企业未来发展无法仅仰赖大环境助力;过去粗放经营、野蛮生长的成长路径无法持续。轻工造纸行业的投资机会来自自下而上的选择:公司只能从自身寻找定位,产品和渠道的赢配方,修炼内功。

家具:短期受益于地产销售复苏,A股房地产融资正常化有望提振市场对国内2014年家具销售的预期。长期需要突破传统家具卖场模式的限制,对公司的要求从注重生产到强调营销,或者专注单一品类建立自己品牌特色,通过个性化体现附加值;或者开设直营店提供全品类产品,定位细分市场或特定人群。

包装:短期股价表现与盈利增速高度相关。长期角度寻找隐形冠军,即隐藏在优秀下游客户身后的供应商,随着下游客户市场份额提升获得稳定增长。具备类消费品属性,拥有持续成长能力,但资本市场对其估值压制相对较低,提供投资的安全边际。

文娱轻工:凭借劳动力和原材料优势,承接全球的产业转移。而纯制造模式将面临激烈的红海市场竞争,利润率趋薄,公司借由制造优势,形成自己独特的品牌优势,从纯制造华丽转身,形成质的跨越。

珠宝可选品:短期股价随金价波动明显。长期可以通过品类扩张延伸,降低经营业绩和金价波动的相关性;在精细化运作和品牌溢价提升方面,仍有较大提升空间。

造纸:长期供求拐点显现,短期受制于需求压制,期待环保政策推出进一步收缩供给。优选高景气度子行业和产品结构较佳的品种。