投资建议

我们预计2024 年机械行业需求仍偏弱，关注结构性机会。2023 年机械盈利改善，但需求处于弱复苏态势。我们建议关注需求稳定性较强的服务型行业如第三方检测、工业气体等，国产替代机遇如高端机床、机器人等，技术变革如新能源行业的新技术。

理由

通用设备：需求磨底，关注国产替代。1）通用自动化：4Q23 或逐步进入库存周期拐点，人形机器人产业化加速，机床、刀具国产替代持续；2）注塑机：3Q23 需求边际改善，我们预计行业向上拐点有望到来；3）叉车：

国内需求转正，锂电化与国际化持续推进；4）工业气体：特气快速增长，关注区域布局与整合。

专用设备：关注新技术变革带来的投资机遇。1）光伏设备：估值处于低位，低氧型单晶炉开启新一轮技术迭代，TOPCon扩产持续超预期，关注HJT、电镀铜、钙钛矿、OBB的产业进程；2）锂电设备：国内电池厂扩产进入下行周期，结构件龙头份额保持稳定；3）复合集流体：PP铜箔材料测试进入尾声，即将进入量产阶段；4）纺服设备：4Q23 订单逐渐修复，关注左侧配置机会。

泛消费赛道：关注需求偏稳定的检测行业。1）五金工具：库存周期接近尾声，需求回暖仍待观察，我们预计手工具有望率先需求常态化；2）第三方检测：行业具备长坡厚雪、抗周期性的特点，下游需求分化，聚焦下游高景气的优质公司。

地产基建装备：轨交投资修复，地产投资承压：1）工程机械：地产投资承压，出口进入下行周期；2）铁路装备：动车组招标进入修复阶段，城轨进入下行期。

2024 年机械重点股票：A股晶盛机电、柏楚电子、中控技术、安徽合力、中钨高新、兆威机电、宏华数科、东威科技；H股时代电气、海天国际。

盈利预测与估值

维持覆盖公司评级、估值与盈利预测不变。

风险

下游行业景气度低于预期；新产品、新技术研发和应用推广不及预期；行业竞争加剧。