2016 年三季报：公司上半年业绩同比增亏

公司前三季度实现营业收入约4.52 亿元，同比下降29.08%；归属于母公司净利润-1.41 亿元，同比下降0.79 亿元；基本每股收益-0.24 元，同比下降0.14 元；加权平均净资产收益率-4.54%，比上年下降2.58 个百分点。其中，第3 季度实现营业收入约1.54 亿元，环比下降3.12%、同比下降22.35%；归属于母公司净利润-0.22亿元，环比上升0.16 亿元、同比下降0.02 亿元，对应基本每股收益-0.04 元，环比上升0.03 元、同比持平。

铁精粉需求增长，公司单季盈利能力小幅改善

因二季度钢价及吨钢利润恢复，三季度钢厂提高产能利用率，产量环比增长，拉动铁矿石需求，铁矿石价格有所增长。三季度单季销售毛利率为11.90%，同比增长13.13 个百分点，环比增长7.06 个百分点。

铁矿石长期看量价下行，公司亟待转型

国内受经济结构调整影响，需求出现下降，去产能大势所趋，铁矿石需求存在天花板。同时，国际四大铁矿石巨头迅速扩张产能、产量，且开采成本不断降低，持续挤压国内高成本铁矿石产能。在需求弱势、低成本产能增加的情况下，矿价难以上行。预计公司后期扭亏仍然困难，公司亟待降本、转型寻求出路。

矿价上涨短期利好公司，维持公司“中性”评级受益于房地产、基建需求旺盛，钢材产量增长，带动铁矿石价格上涨，公司三季度单季盈利环比好转，符合前期预期。全年来看，公司扭亏较为困难，公司仍需继续降本，或寻找转型出路；目前公司资产总计35 亿，资产负债率仅为11.64%，低资产负债率便于公司转型；由于扭亏前景仍不明朗，维持公司“中性”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为-0.32、0.01、0.01 元。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。