本报告关注点:

钢铁上市公司总体经营情况同比、环比分析;

按业务分类的上市公司业绩表现分析。

投资要点:

2013年1-9月收入同比增长 0.96%,同比实现扭亏为盈。钢铁板块52家上市公司收入增长是受益于产量的上升,而盈利的同比改善主要由于加强费用管控及调整固定资产折旧年限所致。行业亏损的公司由去年的18家下降至13家。行业应收帐款规模增长明显,资金周转情况有所恶化,而受汇兑收益上升及资本开支下降的双重影响,财务成本压力有所缓解。

2013年第三季度收入同比增长7.77% ,全行业净利润扭亏为盈。行业净利润大幅改善主要由于三季度同比减少5.52亿元减值损失、加强费用管控(期间费用率同比下降0.57个百分点至5.31%)及调整折旧年限所致。亏损的公司数量由去年同期的21家下降至6家。

2013年第三季度收入环比下滑0.81%,净利润环比增长21.74%。行业净利润的环比改善主要由于三季度钢产量反弹及环比减少7.85亿元资产减值损失所致。行业平均应收帐款的周转率逐季下滑,2013年第三季度已经降至7.9次。

第三季度资源及加工类公司业绩表现较为突出。2013年三季度,受益于铁矿石价格反弹及下游需求向好的影响,一些具备资源优势的上市公司如攀钢钒钛、泰复实业、方大特钢业绩反弹幅度较大。而受益于下游细分市场需求旺盛和高端产能的释放,久立特材、钢研高纳及常宝股份等深加工企业业绩表现较为突出,展现了良好的成长性。

投资策略。虽然目前国内宏观经济企稳迹象明显,但随着粗钢产量及库存的攀升,钢价短期将再次承受下行的压力。目前中央实现经济转型的决心较大,再出台较大规模的经济刺激措施的可能性较低。鉴于行业依然面临长期产能出清的艰巨任务,我们维持行业“中性”的投资评级。个股方面,建议重点关注:具备行业地位与估值优势的宝钢股份及具有成长性的方大炭素、久立特材及钢研高纳等个股。

风险提示:宏观经济继续放缓;原材料价格大幅波动;油气输送管网建设进度低于预期;淘汰落后产能进程不及预期