事件：3 月3 日格力电器发布公告，公司5%以上股东京海互联拟在六个月内，以自有资金、金融机构增持专项贷款通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于10.5 亿元，不超过21 亿元。

京海互联前身为京海担保（一家由格力电器经销商组成的持股平台），其自2007 年入股格力电器（当时持股8054 万股，占当时股本比例约10%）后，在2007-2019 年的期间对格力持股基本稳定在接近9%水平。

此后，在公司基本面整体偏弱的背景下，京海互联分别于2020 年、2022年两度减持格力股份4288 万股、1.1 亿股，彼时持股比例降至6.47%，前后两次减持股权累计达2.43%；继23 年底京海互联增持格力312 万股，至今持股总数稳定在3.86 亿股，对应持股比例约6.86%。从公司最新零售情况看，据奥维云网，25W1-W8 格力品牌空调线上/线下销额分别同比+28%/+52%，对应市占率分别同比+4.2/1.5pcts 至28.0%/33.1%，基本面整体向上背景下股东增持彰显对公司发展信心。

股东回购方式采用自有资金+金融机构增持专项贷款，考虑到专项贷款利率原则上不超过2.25%，远低于格力股息率（23 年分红比例45%，假设24-25 年维持此比例对应股息率分别6.1%/6.5%），我们认为股东增持利于后续稳定公司股价，增强市场信心。

投资建议：24 年四季度随着以旧换新推进，国内空调行业零售增速显著提升，公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26 年公司归母净利润分别为310/329/347 亿元，对应PE 为7.5x/7.1x/6.7x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓；房地产恢复不及预期；原材料价格波动风险；公司运营风险。