核心观点：

肝素出口量价持续回暖，关注猪瘟疫情影响

肝素出口量和价格持续回升，根据wind 数据，2019 年1 月出口价格5534.18 美元/千克，较去年底略有回调；④2019 年1 月出口量21.14 吨，环比增长38.71%，同比增长5.17%。根据农业部最新公告，去年8 月份以来，我国有28 个省份先后发生了111 起非洲猪瘟疫情；受非洲猪瘟疫情的影响，2018 年尤其是下半年以来，我国生猪产能出现下滑，必然影响生猪出栏数和猪小肠供应，最终传导至肝素原料药出口价格上涨，建议关注前期肝素粗品储备丰富的肝素原料药企业如健友股份等上市公司。

国产维生素价格走势较弱，多个品种的价格出现不同程度回落

Wind 数据显示：2 月饲用维生素价格指数下滑4.17% （1 月31 日至3 月1 日），猪禽饲用维生素价格指数下滑4.50%（1 月31 日至3 月1 日）。其余除包衣VC、VC 粉、泛酸钙价格保持持平外，其他维生素价格均有不同程度回落。VA 和VB2 价格下滑超过20%。

抗生素主要品种价格出现不同程度调整，关注启元硫红复产情况

抗生素领域产能过剩比较严重，受环保影响价格表现略有差异，结合健康网数据：1）行业总体供大于求，当前整体价格低位震荡运行；2） 青霉素工业盐：产品价格近期持续下滑；3）7-ADCA 受益于环保政策趋紧，自 2017年下半年以来价格回升，处于历史高位，目前出现回调；4）国内6-APA 产品价格目前持续回落；5）阿莫西林在近半年上涨之后价格逐渐回到历史平均水平，近期有小幅跌落；6）硫红价格自2016 年以来持续上涨，部分产能仍处于整改状态，最新市场报价仍维持在前期高位445 元/千克，较年初有所回落；7）4-AA 价格自2018 年6 月底回升，稳定在1500 元/千克；8）6-APA 的价格高位继续下行。

甾体激素价格走势较弱

甾体激素受益于以4-AD 为核心中间体的新一代生产工艺，整个行业的生产成本在不断下降，利好终端制剂公司。2018 年年初以来，皂素、双烯、4-AD 中间体价格在小幅下滑。

投资建议：原料药价格走势较弱，建议关注肝素相关企业维生素和抗生素多数品种价格出现回调，旧产能环保整改后逐步复产。

肝素出口量价持续回暖，叠加非洲猪瘟疫情，建议关注健友股份等相关标的。

风险提示

下游需求不足，国内环保政策执行不到位，大量小、散产能投放，新产能投放以及新的工艺技术应用。