11 市带量采购的4 大重点：1）打破区域界限，联合11 市的量进行带量采购。其中京沪津渝都是直辖市，相比之前个别市或者省的带量采购，采购量吸引力很大。我们测算11 市占全国药品销售额的25%左右；2）对接医保支付价。我们预计医保支付价会比中标价稍高一点，以激励医院更多的使用带量采购品种；3）明确采购数量，通过医保保障采购量。此次带量采购将在合同中明确采购数量，且我们预计会利用医保对医院采购量进行控制，确保采购量得到彻底执行；4）每个品种只有1 个企业中标。其他方面，比如通过一致性评价的注射剂，是否参与本轮带量采购还需观察。

通过一致性评价的大品种居多，目前大部分都只有一个企业通过。包括以通过一致性评价报产获批的品种（4 类，共16 个），共有50 个品种可能参与本次带量采购，其中口服制剂34 个（86%）。样本医院销售额超过1 亿元（估计终端市场4-5 亿规模）的品种30 个，占比60%：5000 万-1 亿元样本医院销售4 个（占比8%），剩下16 个（占比32%）样本医院销售额小于5000万元，通过一致性评价的大品种居多。目前只有1 家药企通过一致性评价的品种占比为39 个（占比78%），我们判断这些品种在此次带量采购中，基本没有降价压力，会明显受益。

短期来看，我们预计华海、京新、海正、信立泰在次轮带量采购中受益明显。4 家企业的通过一致性评价的都是大品种，且目前市场占比较低，受益带量采购明显。信立泰的氯吡格雷虽然占比34%左右，但没有别的国内企业通过一致性评价，和原研药竞标优势明显。

长期来看，我们预计此次带量采购的品种会面临更多竞争。此次参加带量采购的34 个通过一致性评价的品种，有20 个在一致性评价审评中心内都有正在审评的同种产品，剩余13 个基本上都有以4 类仿制药报产的同种产品，从获批时间上看，上述在研品种都有可能参加19 年9 月的第二轮带量采购。

风险提示：采购进度不达预期，采购量执行不达预期；药品供应不达预期。