事件：根据第一财经、中证网等媒体27 日的报道，齐星集团合并重组计划草案26 日获得债权人会议通过，邹平城建出资61.6 亿元清偿齐星集团27家公司的相关债务。

点评：

自2017 年初齐星集团债务违约风险暴露以来，由于上市公司的第一大股东西王集团为齐星集团做债务担保，上市公司亦受到市场诸多关注。虽然上市公司分别于2017 年3 月30 日、2018 年5 月3 日等发布公告，表示上市公司不受此事直接影响，但市场依然担忧上市公司现金流等将受到限制。此次重组草案的出台，或将缓解市场忧虑。

双主业齐头并进，18 年增长可期

国内食用油领先企业，收购全球知名的运动营养品企业，双主业齐头并进。

我们持续看好公司，18 年公司业绩有望快速增长：

1）保健品板块，2018 年公司将在保持Muscletech 系列产品高速增长的同时，全面展开新引进品牌Six star 及Hydroxycut 在中国区上市及销售工作；另公司将受益于蛋白等原材料价格下降。

2）食用油板块，在巩固原有优势渠道的基础上，积极抢占市场份额，有望在2018 年实现大的突破，公司目标2018 年小包装销量超过双位数增长；3）18 年 1 月底，公司完成了非公开发行，募集资金偿还了 10.05 亿国内借款，每年可节省约 8900 万元利息费用，财务费用压力可大幅缓解，预计其影响将从二季度开始体现。

看好公司发展，维持“买入”评级

公司成功并入全球运动营养品知名公司Kerr，其在北美发展稳定，在国内快速成为市占率第一的企业，且原有食用油业务竞争力强。我们维持公司盈利预测，预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.82 元、0.99 元和1.16 亿元，目标价20.50 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、并购整合不及预期风险、汇兑风险。