事件:

中国人民银行决定,自2016 年3 月1 日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

核心观点:

降准释放银行可贷资金,一线及二线核心城市房价具有强支撑。此次降准后大型及中小型存款类金融机构存准率分别为17%和15%,已降至2010 年5 月时的水平,在进一步释放流动性的同时增加了银行等金融机构的可贷资金,近期银行加大个人按揭贷款投放力度的趋势愈加明显,低利率叠加2 月份以来的一系列促进居民加杠杆政策出台,导致部分一线城市及二线核心城市房价进入快速上行通道。我们认为当前资产配置荒背景下一线及二线核心城市具有保值增值属性,而在中长期人口净流入及土地供求逻辑未发生明显变化的前提下,信贷大量释放预期将使该类城市存在房价进一步上涨的空间。

强化成交小阳春预期,地产投资回暖尚需时日。春节后在部分城市的带动下楼市整体成交火爆,上周楼市成交量已恢复至节前水平,预计在信贷投放力度不断加大以及各地政策实施落地背景下,部分重点城市3 月份将迎来小阳春行情。而与此同时,我们认为此轮一二线城市的量价齐涨并不具备显著的传导性,原因在于“虹吸效应”下资金过于集中于一二线城市,而占房地产投资比重较大的三四线城市短期内仍不具备成交量价上涨逻辑,预计地产投资增速年内仍大概率低位徘徊。

投资建议:近期房地产行业利好政策相继兑现,年初天量信贷对于地产整体销售构成实质利好,在近期市场风险急剧下降的背景下,政策的宽松预期使得地产股相比其他行业个股具备更强的配置价值,建议追求相对收益的投资者加配地产,个股方面我们建议关注1)主流地产股:保利地产(600048 买入)、招商蛇口(001979 买入)、华夏幸福(600340 未评级)、泰禾集团(000732 买入)2)转型地产股:苏宁环球(000718 买入)、万方发展(000638 买入)、中南建设(000961 未评级)3)国企改革:空港股份(600463 增持)、嘉凯城(000918 未评级) 4)地产服务:世联行(002285 未评级)

风险提示:1)行业销售大幅低于预期;2)房价快速上涨导致的政策转向风险;3)部分城市房价快速下行风险