事件：

公司发布三季度报 告。2024年前三季度公司实现营业收入35.72亿元，同比增长10.25%；归母净利润2.65 亿元，同比增长138.17%。其中第三季度公司实现营业收入11.81 亿元，同比增长1.47%，环比下降11.36%；归母净利润0.58 亿元，同比增长120.60%，环比下降56.64%。

点评：

国产被动元器件领先厂商，产品链条完整成熟。公司深耕被动元件行业四十余年，主营产品包括电阻器、电感器、电容器。公司产品广泛应用于汽车电子、工业及控制自动化、消费电子、通讯、PC、物联网、新能源、医疗等领域。公司具有完整与成熟的产品链，现已成为国内大型新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地，具备为通讯类、消费类、计算机类、汽车电子类、照明电器类等电子整机整合配套供货的大规模生产能力。

行业温和恢复，收入同比稳健增长。消费电子景气度在AI 驱动下逐步恢复，受益于5G 通信、汽车电子、新能源、新型移动智能终端等战略性新兴产业蓬勃发展拉动，新一轮上行周期有望开启。公司主营产品产销量较同期水平回升。

持续加强研发投入，高端产品不断突破。公司积极把握高端领域发展机遇。1)持续加大研发投入，高端MLCC 中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台已投入使用:2)解决多个关键材料难题，开发出高端MLCC 用高温高耐压瓷粉，大幅提升中高容系列 MLCC 的耐压和可靠性:自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产，有效降低原材料成本。3)突破多项高端产品关键技术，车规阻容感产品技术持续突破，大客户供应物料持续增加。

公司高端产品有望进一步扩大市场份额，充分受益元器件国产化机遇。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年实现归母净利分别为3.36/4.73/6.25 亿人民币，对应PE 分别为54/39/29 倍，给予“买入”评级

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动