事件：2024 年4 月24 日，公司发布一季度业绩，实现营收10.58 亿元，同比+13.28%；归母净利润0.73 亿元，同比+25.05%。

业绩符合预期。24Q1 公司业绩同比增长，主要系去年同期下游需求疲软导致业绩基数低。同时，23 年起需求有所恢复，叠加公司持续加大市场开拓，推动产品应用从消费级向工业级、车规级延伸，带动业绩实现增长。

毛利率环比略降，期间费用同比提升。1）毛利率：24Q1 公司毛利率为16.79%，同比+5.72pct，环比-0.92%。毛利率同比大幅提升主要系23Q1 稼动率处于较低水平，23 年稼动率实现逐季修复。2）期间费用：24Q1 公司期间费用率为10.20%，同比+4.86pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.82%、6.77%、4.53%、-2.93%，同比+0.38、+1.71、-0.11、+2.88pct。

技术水平持续提升，高端产品不断取得突破。1）产能端：公司定位工业级和高端消费市场的祥和项目23 年正式投入试生产；投资6 亿元并分期实施“月产40 亿只叠层电感”和“月产1 亿只一体成型电感”技改扩产项目完成立项进入建设期。2）产品端：公司持续围绕高端化转型，23 年高端MLCC 中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均已完成建设投入使用，进一步夯实了材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力，提升高容产品以及高端材料研发成果转化率。长期来看，我们看好公司不断进行技术创新，丰富产品品类，提升汽车电子、工控应用产品技术水平和交付能力，并加大AR、VR、光伏、风电等新兴领域市场的开拓，进而扩大优势产品和精品特殊品的市场份额，实现产品结构的优化升级。

盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为3.92、5.26、7.76 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求复苏不及预期；高端产品量产进度不及预期等。