公告：公司2023 年上半年收入20.8 亿元，同比下降2.00%；归母净利润0.85 亿元，同比下滑76.9%；扣非净利润0.68 亿元，同比下降66.1%。2Q23 公司收入11.4 亿元，同比提升12.4%；归母净利润0.27 亿元，同比下降85.8%；扣非净利润0.36 亿元，同比下降55.6%。业绩符合预期。

2Q23 公司营收环比提升，创2022 年以来单季度新高。2Q23 公司营业收入为11.4 亿元，环比增长22.3%；扣非净利润0.36 亿元，环比增长14.20%。公司持续强化市场开拓，主营产品MLCC、片式电阻器、电感器2023 年上半年销量环比分别提升 37.5%、24.6%、46.0%。其他部分小产品营收不断取得新的突破，毛利率环比持续提升，敏感元件、铝电解电容器、圆片电容器等产品保持良好增长态势。

精准降本控费。公司持续深入推进降本控费，通过精细化管理、工艺技术改进、设备自动化提升、提升劳动生产率等，阻容感三大主力产品上半年平均单位成本同比下降，公司销售费用、管理费用分别同比下降11.9%、5.39%。

围绕高端持续转型。1）截至1H23，新增12 个规格的高端MLCC 由研发交付生产，其中5 个规格形成小批量交付，中高容MLCC 耐压水平提升2 个等级以上。2）祥和项目的产品良率、核心战略客户编码产品良率大幅提升，定位工业级和高端消费市场的祥和项目三期正式投入试生产；投资 6 亿元并分期实施的“月产40 亿只叠层电感”和“月产1 亿只一体成型电感”技改扩产项目完成立项并启动项目建设。

投资分析意见：下调盈利预测，下调为增持评级。由于景气度下降，将2023 年归母净利润预测从19.2 亿元下调至2.88亿元，新增2024-2025 年归母净利润分别为4.99、6.53 亿元，选取和公司业务相关的MLCC 及电子元件、功能性薄膜材料公司航天彩虹、博迁新材作为可比公司，当前24 年平均PE 38x，给予公司24 年PE 38x，目标市值190 亿元，较当前市值有13%的上涨空间，下调为增持评级。

风险提示： MLCC 需求增长不及预期，高端产品量产进度不及预期等。