悲观情绪逐步出清，关注景气度领先财务数据筑底的消费电子产业链。2022年以来电子板块整体下跌31.48%，子行业中其他电子跌幅较小，下跌14.15%，消费电子跌幅较大，下跌35.21%；目前电子行业PE（TTM）为30.70 倍，处于近五年的26.6%分位，其中消费电子、半导体PE（TTM）分别为24.88、38.02倍，处于近五年的7.3%、5.3%分位。3Q22 公募基金电子重点持仓占比为7.45%（QoQ -0.35pct），超配比例为0.60%（QoQ -0.62pct）。我们认为，当前消费电子产业链的景气度已领先财务数据表现开始筑底回升，年初以来手机低迷的销售数据所引致的悲观市场情绪同样有所回暖，建议关注苹果产业链、折叠屏产业链的业绩兑现以及安卓阵营的预期修复。
3Q22 电子板块整体营收同比下降0.95%，净利润同比下降51.27%，库存环比小幅下降。1-3Q22 电子板块营收2.09 万亿（YoY -2.14%），其中消费电子、光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为43%、25%、14%、9%、7%、2%。3Q22 电子板块营收7217.56 亿元（YoY -0.95%），归母净利润263.93 亿元（YoY -51.27%） ， 毛利率15.06%（YoY -4.61pct, QoQ-1.15pct），存货周转天数77.99 天（YoY +13.92 天， QoQ -1.63 天）。
半导体：3Q22 营收、归母净利润同比下滑。1-3Q22 半导体板块营收3002.63亿元（YoY +2.12%），归母净利润371.97（YoY -16.51%），毛利率30.81%（YoY+0.27pct）；3Q22 营收767.83 亿元（YoY -28.80%），归母净利润42.10 亿元（YoY -75.43%），毛利率29.60%（YoY -2.59pct, QoQ -2.71pct），存货周转天数143.10 天（YoY +46.94 天， QoQ +11.33 天）。
消费电子：3Q22 营收、归母净利润同比增长。1-3Q22 消费电子板块营收9030.83 亿元（YoY +21.89%），归母净利润405.69（YoY +9.40%），毛利率12.31%（YoY -1.67pct）；3Q22 营收3513.60 亿元（YoY +26.08%），归母净利润188.85 亿元（YoY +25.37%） ， 毛利率13.07%（YoY -1.30pct, QoQ+1.19pct），存货周转天数68.87 天（YoY +3.21 天， QoQ -3.12 天）。
面板：3Q22板块整体亏损42.32亿元。1-3Q22面板板块营收4182.95亿元（YoY-8.58%），归母净利润12.83 亿元（YoY -96.41%），毛利率11.05%（YoY-12.32pct）；3Q22 面板板块营收1359.13 亿元（YoY -15.99%, QoQ -0.76%），合计亏损42.32亿元（YoY -137.99%）。3Q22毛利率6.96%（YoY -16.43pct, QoQ-3.76pct），存货周转天数63.79 天（YoY +4.77 天， QoQ -2.81 天）。
LED：3Q22 归母净利润同比下降50.30%。1-3Q22 LED 板块营收634.99 亿元（YoY -8.14%），归母净利润31.72 亿元（YoY -25.35%），毛利率22.44%（YoY-1.79pct）。3Q22 LED 板块营收211.35 亿元（YoY -14.38%），归母净利润7.53亿元（YoY -50.30%），毛利率21.84%（YoY -2.95pct, QoQ -0.12pct），存货周转天数136.67 天（YoY +29.22 天， QoQ -0.88 天）。
被动元件：3Q22 归母净利润同比下降45.6%。1-3Q22 被动元件板块营收278.36 亿元（YoY -0.91%），归母净利润40.07 亿元（YoY -23.88%），毛利率27.40%（YoY -5.47pct）；3Q22 被动元件板块营收88.82 亿元（YoY -11.29%），归母净利润10.57 亿元（YoY -45.61%），毛利率25.03%（YoY -7.01pct, QoQ-2.75pct），存货周转天数113.85 天（YoY +24.48 天， QoQ -0.49 天）。
PCB：3Q22 营收、归母净利润同比微降。1-3Q22 PCB 板块营收1507.44 亿元（YoY +3.55%），归母净利润128.98 亿元（YoY +0.06%），毛利率20.42%（YoY-1.10pct）；3Q22 PCB 板块营收528.59 亿元（YoY +3.34%），归母净利润51.97亿元（YoY -1.60%），毛利率21.53%（YoY +0.52pct, QoQ +1.75pct），存货周转天数81.25 天（YoY +2.59 天， QoQ -2.74 天）。
重点投资组合
消费电子：东山精密、环旭电子、闻泰科技、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、沪电股份、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技
半导体：圣邦股份、峰岹科技、扬杰科技、东微半导、晶晨股份、华虹半导体、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、纳思达、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子
设备及材料：北方华创、芯碁微装、富创精密、鼎龙股份、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技被动件：江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
