投资要点

化肥再度迎来春耕行情。国内尿素价格依旧保持稳中有升走势。虽然中小经销商采购新货的热情不高，但复合肥厂家陆续还有拿货，临沂地区接货价格涨至2170-2180元/吨，而且大公司采购对市场行情的影响仍未消散，因此山东周边厂家报价继续上调。综合来看，目前厂家手中前期预收订单较多，基本没有库存，局部地区甚至因为产量不足等原因供应紧张，而市场存货方面仍有缺口，因此国内尿素价格大行情走势预期仍然向上。

农药继续温和复苏行情。根据全国植保植检站统计预测分析，2013年全国农药需求总量（商品量）预计为102.44万吨，折百量为33.43万吨，增长幅度为4.68%。其中除草剂需求增加幅度较大，主要原因是随着农业生产技术水平的不断提高，特别是轻简栽培技术的推广，大田作物除草剂使用量进一步增加。欧美圣诞节结束后农药采购陆续恢复有望拉动草甘膦需求。

MDI货源趋紧，TDI再度上行。12月MDI价格先跌后涨，苯胺震荡整理，12月中旬中石化华东华南地区销售价格上升100元/吨。但终端需求如冰箱、冷库、板材、太阳能等处于传统淡季。12月TDI价格止跌回升，月底大幅上涨。甲苯价格一路上扬，TDI厂家受其支撑，报价坚挺。装置方面，甘肃银光、沧州大化运行正常，烟台巨力和上海拜耳低负荷运行。

关注氯碱行业去库存进程。自去年三季度以来PVC-电石价差有所恢复，氯碱企业经营性现金流显著改善。国内电石市场资源紧张报价上调，氯碱企业电石库存低位是近期华北地区及相关地区电石价格上涨的主要原因。普查国内电石市场资源，仅三友，联创，金牛及宇航等氯碱企业电石库存尚可，其他地区维持在1天数量。

行业风险：天气异常，春耕进度低于预期；煤价上行，成本压力加大。

维持板块“中性”评级：布局农化确定性机会，关注大宗品复苏预期。化肥冬储继续进行，尿素价格有望维持高位，钾肥和磷肥价格走势基本确立，复合肥开工率稳步提升，复合肥企业2012年全年业绩有望延续20%左右高增长，尿素企业盈利普遍超预期，建议关注尿素行业龙头华鲁恒升、复合肥行业龙头金正大。1月份各地陆续召开地方两会，地方城镇化措施料将陆续出台，氯碱行业短期或面临主题性投资机会，建议关注高弹性的英力特以及低PB的行业龙头中泰化学。