1、行业下滑幅度趋缓，去产能化压力仍较大，子行业逐渐出现分化

2011年3季度以来，基础化工行业景气持续下滑，但目前下滑幅度已趋缓

国内宏观经济仍存在不确定性、大宗化学品进口替代接近尾声，预计化工品需求增速整体维持平稳

此轮周期国内化工业产能扩张高峰已过（但产能基数大），国外化工投资呈现一定增长，总体而言行业去产能化压力依然较大

子行业具有差异性，部分供求格局改善、需求有相应增量的子行业景气可望率先或延续回暖

2、行业新产能投放增速高峰已过，建议关注供求格局变化，寻找需求端增长的机会

农药：环保政策持续收紧，行业供给进一步有序，需求稳定增长，供求格局改善延续

MDI：需求稳中有增，行业高竞争壁垒依旧、供给格局有序，同时成本端压力有望缓解

中间体：产能转移趋势持续，原料药专利集中到期提升发展机遇，龙头企业有望持续受益

民爆：许可产能总量受严格控制，并购整合持续提升集中度，一体化发展模式扩展行业空间

丙烷脱氢：生产技术相对成熟，烯烃原料轻质化导致丙烯供需缺口，最先投产装置将有较高盈利

3、重点公司

烟台万华、华邦制药、联化科技、久联发展、扬农化工、兴发集团、浙江龙盛、华鲁恒升、海越股份等