投资要点

基础化工股票双周走势。6月11日至6月21日，中信基础化工指数上涨0.58%，中信标普300指数下跌0.24%，相对收益为0.83%。24个子行业中获得正收益的板块有10个，其中涨幅较高的有钾肥、日化和树脂，涨幅分别为7.23%、5.90%及4.98%；跌幅较大的板块为磷肥、磷化工，跌幅分别为7.52%和7.38%。截至6月21日，以一季报的每股净资产计算，基础化工行业整体PB为2.41倍，市盈率（TTM整体法，剔除负值）23.45倍。

关注中报业绩，推荐增长确定的公司。上市公司中期业绩渐趋明朗，预计仍将大幅下滑，建议重点关注业绩增长确定、低估值的复合肥、民爆和MDI行业。上半年看，农化需求稳定，氮肥复合肥销量和价格同比明显上升。硝酸铵价格持续下行，炸药需求稳定，民爆行业盈利将有望持续改善。油价低位运行，苯胺价格下跌，MDI盈利能力有望继续上行。重点推荐久联发展、金正大、烟台万华。中小盘成长股推荐青松股份和阳谷华泰。

油价下跌短期利空，中期利好。5月至今，国际油价快速下行，WTI油价跌破80美元/桶，布伦特原油从125美元/桶跌至90美元/桶。短期化工行业面临去高价库存，一季报化工行业存货周转率1.28处于历史低位。油价下跌缓解了化工行业成本压力，等待经济企稳下游需求复苏，化工行业将迎来最佳投资时点。

风险提示：全球经济持续低迷，化工产品需求低于预期；大宗商品价格波动。

维持“中性”评级。经济增长二季度继续探底，化工行业需求未见明显改善；油价回调带动化工产品价格普跌，行业短期面临去库存，盈利难有改善。预计三季度化工行业景气底部运行，难有超额收益，维持行业“中性”评级。