5月14日至5月25日，中信基础化工指数下跌2.65%，中信标普300指数下跌1.66%，相对收益为-1.00%。涨幅较大的板块是磷化工、绵纶和磷肥，涨幅分别为2.85%、2.69%、2.32%；下跌的板块为涤纶、氨纶、氟化工，跌幅分别为5.9%、5.76%、5.42%。基础化工板块涨幅较大的个股为南风化工（+17.85%）、沧州大化（+11.5%）、澄星股份（+11%）；跌幅较大的个股为ST海龙（-19.3%）、兄弟科技（-15.11%）、西陇化工（-14.97%）。

推荐化肥行业，重点关注复合肥板块。春耕旺季步入尾声，随着发改委调控尿素价格止涨。尽管国际市场需求尚不明朗给今年的出口行情带来一定压力，我们认为下一阶段单质肥价格将在原料成本和国内需求支撑下维持在相对高位，单质肥价格走势稳定进一步增强了复合肥企业和下游经销商的信心，玉米和南方水稻播种将继续带动复合肥需求，建议重点关注复合肥板块。

民爆供给受限，需求稳定。民爆行业受政策限制，产能扩张受限，行业整合预期强烈，供需格局持续改善。原料硝酸铵扩产导致产品价格下降，民爆行业盈利能力有望提升。二季度一批重大项目开工及续建，利好炸药需求。建议重点关注增长确定、估值低、区域优势明显的久联发展。

风险提示：全球经济若持续低迷，将导致化工产品需求低于预期；油价超预期上涨，导致化工行业成本上升的风险。

维持基础化工行业整体“中性”的评级，关注政策，寻找确定性增长的公司。经济增长二季度以来继续探底，化工行业需求未见明显改善；油价回调短期利空化工产品价格，行业面临去库存；化工行业景气底部运行，维持行业“中性”评级。进入6月，上市公司中期业绩将渐趋明朗，建议投资者重点关注二季度需求稳定、业绩增长确定的化肥板块和民爆板块，重点推荐久联发展、金正大、烟台万华。