事项：
近期油价持续高位运行，2011年四季度以来国内PVC价格持续低位，油价和PVC价格出现较为严重的背离。2月22日氯碱板块涨幅较大反应PVC涨价预期。我们对氯碱行业近期走势点评如下：
风险提示
国内房地产调控政策持续，对PVC的实质性拉动上迟迟不能实现。
欧美经济继续低迷，PVC制品出口受限，抑制PVC需求提升。
油价涨幅过高，超过下游承受能力，下游需求降低，PVC需求仍下降。
投资策略
我们判断，国际油价上涨拉动乙烯法PVC价格上涨，或推高国内PVC价格。在目前PVC全行业亏损情况下，氯碱企业涨价意愿较高。房地产销售数据回暖和相关政策向好也激发PVC需求改善的预期。我们判断，近期PVC价格仍有上涨空间，PVC行业存在阶段性交易性机会。
公司方面，从业绩弹性上看，天原集团和英力特对PVC涨价最敏感；从基本面上看，内蒙君正较高的盈利能力及最完善的产业链会部分弥补弹性不足，且今年陆续有80万吨电石投产，配套的PVC预计明年能投产，未来将充分受益于电石相对较高的盈利能力。中泰化学PVC产能快速扩张，且公司逐步完善产业链带来盈利能力提升的预期强烈。综上，我们重点推荐英力特、内蒙君正、天原集团和中泰化学。
