事件：

近期赴上市公司调研了解公司经营情况。

结论：

预计11-12年EPS分别为0.70 和0.75元，未来增发全面摊薄后分别为0.41和0.47。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用，加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入，未来还有向上游继续扩张的预期，我们认为摊薄前给予2011年20倍估值较为合理，目标价14元，维持公司“推荐”评级，但公司中期资产结构优化和长期作为国电集团化工业务上市平台的看点依旧，而且PVC价格已无进一步下跌的空间，建议积极跟踪公司增发进度及后续作为国电上市平台的发展。