顺发恒业发布2016年年报，实现营业收入36.4亿，同比上升4.6%，实现归属于母公司净利润3.7亿，同比上升12.1%。

顺势而为 砥砺前行：公司2016年共实现结算面积20.2万平米，其中浙江区域占到88%，利润增速高于营业收入主要在于利润率的改善，2016年综合毛利率28%，同比增长2个百分点，也是2012年以来首次出现利润率改善。2016年顺发主基调为“顺势而为，加速库存去化”，结合杭州G20峰会的热度，全年实现销售金额36.7亿，销售面积21.8万平米，同比下降30%和35%，销售总额整体低于预期主要因为公司可售货源已经不多，但整体去化率维持高位，销售均价同比增长9%，考虑到公司目前可售资源持续减少，未来仍需关注进一步补库存的进展。

现金流健康，期待转型推进：2016年公司并没有新增项目，目前在建规划面积89万平米，土地储备主要集中在安徽淮南，公司在年报中表示仍将密切关注土地市场动态，适度增加土地储备。2016年公司顺利完成定增和公司债发行，非公开发行新增股份2.66亿股，发行认购价格为6.01元/股，募集资金总额为16亿元，并引入战略投资者浙江航民。目前借款余额29亿，整体融资成本在5%左右，公司净负债率为-71%，达到近年来的历史新低，良好的资金结构为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。

跟踪聚能城，互联互通智能城市：公司2016年以来长远发展战略目标明确为：以集合产业的（环保、节能、智能、科技）、资源的、创新生活的不动产建设为目标，铸就顺发恒业品牌，意味着公司未来将不仅仅是住宅开发商。： 1、积极推进美国不动产业务平台的合作。2、积极参与大股东聚能城的建设。未来10年，万向集团将投资2000亿建设一座万向创新聚能城，其中将包括新能源零部件、电池、客车和乘用车等产业，公司作为万向集团旗下核心地产平台，将在聚能城的开发建设以及未来的运营方面，将发挥核心的作用。

盈利预测与投资评级：我们预计公司17-18年EPS分别0.17元和0.21元，维持“增持”评级。