报告要点

2016 中报总结:行业整体平稳,盈利水平有所回升

建筑行业16 年上半年整体运行平稳,营收较去年上升4.91%,未来有望探底回升,净利润增速10.24%,下滑1.85%,增速下滑主要由于铁建增速下滑。

板块表现:房屋建设、园林工程、基建稳中有升

建筑行业五大板块中房建、园林、基建表现突出,其他领域相对发展平稳。

房建板块公司对比分析:收入净利整体上扬,毛利率下滑明显,杠杆率有所提高

收入:整体营收上扬,中国建筑一马当先;盈利:板块内公司净利率普增,毛利率下滑;现金流与财务压力:现金流好转,资产负债率上升。

园林工程对比分析:行业营收净利双增,毛利率小幅下降

收入: 整体营收上升,PPP 推动作用显著;盈利:净利润大幅增长,但盈利水平小幅下降;现金流与财务压力:高盈利伴随高杠杆,整体财务压力平稳。

装修装饰公司对比分析:景气度回升,高杠杆推动利润增长

收入:行业景气度有所回升,整体表现向好;盈利:净利润表现可圈可点;现金流与财务压力:现金流整体改善,资产负债率有所增加,应收账款规模增加

基础建设公司对比分析:整体趋势向好,央企优势明显

收入:整体营收好转,小市值标的表现突出;盈利:净利润整体同比增加,盈利水平相对稳定;现金流与财务压力:财务费用率基本保持稳定,资产负债率有所下降。

专业工程公司对比分析:板块内两极分化,钢结构公司增长稳健,化学工程公司承压下行

收入:钢结构维持较高位,国际工程承包整体疲软,化学工程整体低位;其他专业工程两极分化;盈利:净利润表现优于收入;现金流与财务压力:现金流有所好转,财务压力减小

主要覆盖公司业绩汇总与全年展望:

对于全年的基本面展望:轨交建设回暖;政策持续加码PPP,“PPP+园林”开始崛起;国企改革力度加大,降本增效值得期待。