事件：公司发布2017 年三季报，累计实现营业收入465.89 亿元，同比增431.87%，归母净利润8.39 亿元，同比下降0.47%，每股收益0.20 元，同比下降-6.54%。

点评：

原保费收入保持增势，累计同比+82.1%，单季同比+239.0%。前三季度，公司累计实现原保费收入403.3 亿，同比增长82.1%，单季实现保险60.68 亿，单季同比增长239.0%，保险业务增长势头迅猛。

投资收益改善，扣非归母净利润同比大幅增长。前三季度公司累计实现归母净利润8.39 亿元，同比下降0.47%，主要为2016 年上半年控股国华人寿实现一次性收益影响，若扣除一次性损益4.8 亿，归母净利润同比大涨134.51%。主要原因为投资收益大幅改善，前三季度实现投资收益54.04 亿元，同比增长44.8%，单季实现投资收益19.37 亿元，同比增长96.3%。

定增获批，拟全部用于增资国华人寿，释放增长活力。

根据此次非公开发行股票预案，本次非公开发行金额不超过48.45 亿元，扣除发行费用后将全部用于对国华人寿进行增资。2017 年2 季度末综合偿付能力充足率为118.51%，低于监管重点观察红线，成为制约公司业务发展和资金运用的重要因素。经测算，此次增资落地后国华综合偿付能力充足率将升至180%左右，偿付能力充足，释放公司业务发展活力，增加资金运用灵活性。

投资建议：公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，投资端非标配置能力出色，维持“买入”

风险提示：监管趋严；资本市场大幅波动。