我国是个富煤、贫油、少气的国家，对进口原油的依存度高达54%，对天然气的依存度为5%。如果只发展石油化工，将直接威胁国家的能源安全。而我国丰富的煤炭储量是我国发展煤化工的基础和有利条件。我国煤化工早期主要是以焦炭、电石、煤制化肥产品为主的传统产业。经过多年的发展，我国煤化工逐步向以石油替代产品为主的新型煤化工转变。煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等一批关键技术取得重大突破。

新型煤化工各子行业：随着神华、大唐的煤制烯烃项目的成型，中国的煤制烯烃拉开了产业化的序幕。中国煤制油产业目前有6个项目已经投产或即将投产，主要包括神华集团、兖矿集团、潞安集团和伊泰集团。其中，神华、潞安、伊泰均已顺利投产出油，期待大规模建设。醇醚是清洁的替代燃料，但是醇醚燃料开工率低导致行业发展受到制约。醇醚行业等待着醇醚燃料替代石油的政策的明确和相关配套标准的推出。

投资建议。未来油价居高不下和上涨的趋势将提升煤化工产业的景气度。但是考虑传统煤化工的焦炭、电石行业存在着技术水平低、产能过剩、高耗能、高排放等问题，而新型煤化工的发展还需要政策明确、解决技术难题和实现规模化生产，给予行业“中性”评级。传统的煤化工中，可关注电石产业链完整并具有规模优势的企业，如中泰化学、英力特。尿素行业中，建议关注行业内具有规模、技术优势的龙头企业，如湖北宜化、华鲁恒升和鲁西化工。伊泰上市公司已注入煤制油项目，可积极关注伊泰B。醇醚行业，可关注甲醇类上市公司的龙头企业，如兰花科创和中煤能源等。

风险提示。煤化工相关政策发生重大变化，原油价格涨跌幅度超预期。