事件：2024 年10 月28 日，公司发布2024 年三季报，3Q2024 公司实现营业收入342.37 亿元，同比-19.85%；实现归母净利润7.48 亿元，同比-66.44%；实现扣非归母净利润5.12 亿元，同比-74.96%。

毛利率承压，加大研发投入：3Q2024 公司实现毛利率15.69%，同比-2.71pct。

期间费用率方面，公司实现销售费用率4.76%，同比-0.65pct；实现管理费用率3.22%，同比-0.01pct；实现研发费用率4.51%，同比+0.81pct；实现财务费用-0.56%。同比-0.32pct。

持续深化海外布局：自“海纳百川”计划发布以来，公司全球版图正在加速拓展。组织架构方面，已构建“152”全球发展布局，变革成立五大区域事业部，海外市场运营管理进一步加强。东南亚市场当前在售产品深蓝S07、L07、lumin，深蓝S07 取得亮眼表现，下半年将推动阿维塔品牌导入；中南美洲市场方面，公司举办发布会亮相三大新能源品牌，深蓝S07 同步登录墨西哥市场，下半年将推动其他新能源产品导入；中东非洲市场方面，深蓝S7、启源A05 已亮相于阿联酋展览会，已举办品牌中东非发布会，公司将以崭新的姿态在中东非洲开启新篇章；并将同步加快欧洲市场拓展，推动新能源产品正式导入市场。海外基地建设方面，长安汽车首个海外基地“泰国新能源基地”正按照建设计划顺利推进，预计将在明年一季度正式投产。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润47.54/76.20/101.35 亿元。对应PE 分别为28.58/17.83/13.41 倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、新车型销量不及预期等