投资摘要

事件概述

公司发布9月产销快报：9月汽车销量21.32万辆，同比-9.98%，产量21.43万辆， 同比-14.70%；1-9月累计销量190.50万辆，累计同比+1.89%，累计产量177.02万辆，累计同比-3.85%。

投资要点

公司9 月销量21.32 万辆，同环比分别-9.98%/+13.93%，单月销量环比上升明显。24Q3 季度销量57.09 万辆， 季度同环比分别为-12.69%/-11.06%。9 月销量分品牌看，自主品牌销量17.26 万辆（其中启源交付1.16 万辆，深蓝交付2.27 万辆，阿维塔交付0.45 万辆）；长安福特销量2.42 万辆，同环比分别-5.76%/+22.27%；长安马自达销量销量0.60 万辆，同环比分别-41.90%/+38.77%。

海外出口持续拓展，9 月单月出口突破3 万量。9 月公司自主品牌出口3.06 万辆，同环比分别为+58.18%/+6.95%，出口同环比均显著上升，出口量占比公司总量销量14.33%。1-9 月累计出口28.77 万辆（2023 年公司全年出口23.64 万辆）。公司出口持续拓展，9 月长安汽车德国子公司在慕尼黑正式注册成立，公司进一步深耕欧洲市场。9 月17 日阿维塔品牌发布会在曼谷成功举办，阿维塔11 面向泰国发售，稳步推进全球化战略。

车型矩阵不断丰富，助力公司销量提升。公司加快新品投放节奏，9月上市多款全新车型。其中9 月20 日深蓝L07 上市，作为20 万内首搭华为乾崑智驾ADSSE 的中型轿车，售价15.19W-17.39W；9 月22日启源E07 开启预售，新车搭载长安高阶智驾，指导价24.99W-31.99W；9 月26 日，阿维塔07 正式上市，指导价21.99W-28.99W。

我们认为公司新品投放，丰富各自品牌产品矩阵，同时也有望助力公司销量进一步提升。

投资建议

维持“买入”评级。预计2024/2025/2026 年分别实现归母净利润71.54/87.39/105.61 亿元， 同比分别-36.84%/+22.15%/+20.84%。

2024 年10 月10 日收盘价对应的PE 分别为18.95X/15.51X/12.84X。

风险提示

汽车行业景气度波动风险；原材料、元器件价格波动及市场供应不足的风险；供应链稳定性风险；海外经营风险。