9 月销量同比承压，环比保持增长态势

公司9 月实现批发销量21.32 万辆，同比下滑9.98%，环比增长13.93%，1-9 月共实现批发销量190.50 万辆，同比增长1.89%；其中自主品牌9 月销量17.26 万辆，同比下滑8.49%，环比增长14.04%，1-9 月共实现销量158.45 万辆，同比增长2.28%；自主品牌乘用车9 月销量12.93 万辆，同比下滑9.96%，环比增长14.91%，1-9 月共实现销量116.09 万辆，同比下滑1.51%。

公司进入强产品周期，9 月自主新能源表现稳健9 月公司新车陆续上市，启源E07、启源A07、深蓝L07、2025 款深蓝SL03、阿维塔07 等新车陆续上市。其中，豪华SUV 阿维塔07 表现亮眼，上市20 小时大定数量达到11673 台。供给端的提升推动公司销量稳健增长，9 月长安汽车实现自主新能源销量5.44 万辆，同比增长6.65%，环比增长11.55%。其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.16 万辆/2.27 万辆/0.45 万辆。1-9 月自主新能源共实现销量44.76 万辆，同比增长45.96%，占自主品牌的份额为28.25%，同比增长8.45pct。

随着新车陆续上量，公司销量有望稳步增长。

持续推动汽车出海，自主品牌海外高速增长

公司持续推动旗下产品出海，9 月阿维塔11 正式泰国上市。公司加速海外布局，阿维塔品牌计划2025 年拓展至全球五大洲覆盖全球50 个国家，建立超过100 家海外官方授权店。公司自主品牌9 月实现海外销量3.06 万辆，同比增长58.18%，环比增长11.55%。1-9 月自主品牌海外共实现销量28.77 万辆，同比增长65.51%，海外销量占自主品牌的份额为18.16%，同比提升6.94pct。

强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年收入分别为1797.50/2104.73/2420.17 亿元，对应增速分别为18.81%/17.09%/14.99%；归母净利润分别为74.95/105.98/126.12 亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS 分别为0.76/1.07/1.27 元/股，CAGR-3 为3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有望稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。