本报告导读:

2013年11月上市券商营业收入45.31亿元,环比+5%,净利润11.14亿元,环比-10%。

新三板试点范围扩容至全国,做市转板制度有望推出,维持行业“增持”评级。

摘要:

2013年11月19家上市券商营业收入45.31亿元,环比+5%,同比+48%;净利润11.14 亿元,环比-10%,同比+126%。2013年1-11月上市券商累计营业收入(简单年化)同比增加15%,增长前三位分别为东北证券(+41%)、方正证券(+39%)和西部证券(+38%);1-11月累计净利润(简单年化)同比增加33%,增长前三位分别为东北证券(+234%)、国海证券(+159%)和西部证券(+159%)。

上市券商业务统计:1.传统业务:2013年11月日均股基交易额1966亿元,环比-16%,同比+140%;股票承销439亿元,债券承销879亿元;年累计股票承销2914亿元,年累计债券承销10211亿元。2.创新业务:券商集合理财资产净值规模5621亿元,上市券商排名前三的分别为海通证券、广发证券、光大证券。截至11月底,融资融券余额3274亿元,转融资余额567亿元,转融券余额12.4亿元。截至12月15日,新三板挂牌公司350家,上市券商排名前三的分别为长江证券(22家)、广发证券(19家)和西部证券(13家)。

行业观点:①2013年11月日均股基交易额环比减少16%,沪深300指数上涨2.7%,中债总全价指数下跌1.21%,固定收益业绩不佳拖累上市券商净利润环比下滑10%。②12月14日国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,一是将新三板试点范围扩容至全国所有符合条件的股份公司,二是明确转板机制,新三板可转主板,区域股权市场可转新三板。我们预计2014 年新三板挂牌企业有望超过2000家,做市商制度有望于2014年8月推出,粗略测算2015年新三板业务可贡献收入约70亿元。③近期包括新股发行、优先股、新三板扩容等资本市场改革政策密集推出,券商由经纪业务商向交易型投行转型的步伐加快,维持行业“增持”评级,短期看平板块。

推荐组合:券商股:中信证券/东吴证券/国元证券;综合金融股:辽宁成大/物产中大/中航投资。

风险提示:大盘回调,创新政策出台晚于预期。