本报告导读:

由于“股债双杀”影响自营业绩,10月上市券商净利润环比下降62%。维持行业“增持”评级,但须注意大盘回调及市场交易量萎缩风险。

摘要:

2013年10月19家上市券商营业收入42.96亿元,环比-47%,同比+31%;净利润12.39亿元,环比-62%,同比+79%。上市券商平均营业收入(简单年化)同比增加18%,增长前三位分别为东北证券(+48%)、西部证券(+40%)和方正证券(+38%)。平均净利润(简单年化)同比增加39%,增长前三位分别为东北证券(+263%)、国海证券(+189%)和西部证券(+165%)。

上市券商业务统计:1.传统业务:2013年10月日均股基交易额2328亿元,环比-12%,同比+124%。;股票承销123亿元,年累计承销2489亿元;债券承销1194亿元,年累计承销9373亿元。2.创新业务:券商集合理财资产净值规模5349亿元,上市券商排名前三的分别为海通证券、广发证券和华泰证券。截至2013年10月底,融资融券余额3145亿元,转融资余额578.20亿元,转融券余额14.8亿元。截至11月8日,新三板挂牌公司336家,上市券商推荐数量排名前三位的分别为长江证券、广发证券和西部证券。

行业观点:维持行业“增持”评级,但需注意大盘回调及市场交易量萎缩风险。 ①2013年10月创业板指数下跌9.68%,中债总全价指数下跌1.04%,“股债双杀”影响自营业绩,19家上市券商10月净利润环比下降62%。②维持行业“增持”评级。十八届三中全会于11月9日召开,“提升债券在融资结构中的比重”以及“加速建设场外市场等多层次资本市场体系”已成为改革共识。近期券商并购案频发,预计行业走向集中拐点已现。③我们策略观点认为A股市场短期内向下调整仍未结束,由于近期创业板指数大幅下滑,券商面临交易量萎缩,融资融券业务爆仓等风险。陕西证券业协会发文停止执行1‰最低佣金标准,预计地方协会佣金管制将逐步放松,券商经纪业务佣金率下滑风险加剧。

推荐组合:券商股:东吴证券/中信证券;综合金融股:辽宁成大/物产中大/中航投资。

风险提示:大盘回调,佣金率下滑,创新政策出台晚于预期。