本报告导读:

经济货币回暖有望催生小幅反弹行情,但制约券商股估值的两大因素(股基交易额和承销规模)仍然未见实质性改善,维持“创新加速,传统减速”的判断。

摘要:

19家上市券商7月营业收入45.61亿元,环比+14%,同比+34%;净利润13.39亿元,环比+45%,同比+96%。上市券商平均营业收入(简单年化)同比+13%,增长前三位的分别为东北证券(47%)、西部证券(41%)和宏源证券(40%)。

平均净利润(简单年化)同比+37%,增长前三位分别为东北证券(266%)、西部证券(162%)和国海证券(157%)。

上市券商业务统计:

(1)传统业务:7月日均股基交易额1850亿元,环比+7%。7月股票承销117.8亿元,年累计股票承销1823.67亿元;7月债券承销565.4亿元,年累计债券承销6420.91亿元。

(2)创新业务:截至7月末,融资融券余额2332亿元,转融资余额502.52亿元,转融券余额12.08亿元;截至8月9日,券商集合理财资产净值规模4299亿元,存续产品数量1448只。

行业观点: ①经济货币回暖有望催生小幅反弹行情。在稳增长预期下,7月地产和基建投资增长回升,经济数据温和向好。同时,M1、M2回升,企业新增中长期贷款规模环比增加,市场对经济极度悲观预期可能将暂时改善。7月日均股基交易额1850亿元,环比增加7%,上市券商营业收入和净利润环比分别提升14%和45%。②目前制约券商股估值的两大因素(股基交易量和承销规模)仍然未见实质性改善。我们认为压制股基交易量的三大因素——蓝筹股不振、经济探底和流动性收紧的市场预期仍然存在,再加之新股发行体制改革暂无重大进展,IPO开闸延后,券商投行收入将面临下滑风险。维持“创新加速,传统减速”的判断。

推荐组合:广发证券/海通证券/东吴证券/兴业证券/方正证券。

下月看点:关注国债期货配套政策出台;新股发行制度改革政策出台;新三板试点扩容及交易细则出台。

风险提示:大盘向下震荡,相关政策出台晚于预期。