券商参与国债期货门槛超预期,T+0交易制度若实施有望缓解交易量萎缩局面,预计后续还有新三板等新政策出台,建议把握反弹机会,预计反弹空间约15%-20%。

摘要:

19家上市券商6月营业收入39.99亿元,环比-43%,同比-22%,净利润9.25亿元,环比-69%,同比-50%。上市券商平均营业收入(简单年化)同比增加11%,增长前三位的分别为东北证券(46%)、宏源证券(40%)和西部证券(40%)。

平均净利润(简单年化)同比增加39%,增长前三位分别为东北证券(291%)、西部证券(192%)和国海证券(170%)。

上市券商业务统计:

1)传统业务:6月日均股基交易额1736亿元,环比-17%。6月股票承销792.98亿元,年累计股票承销7505.4亿元;债券承销716.4亿元,年累计承销5807.1亿元。

2)创新业务:截至6月末,融资融券余额2222亿元,转融资余额445.43亿元,转融券余额10.7亿元;券商集合理财资产净值规模3284亿元,存续产品数量1302只。

行业观点:把握短期券商股反弹机会,预计反弹空间约15%-20%。理由如下:(1)7月12日证监会发布征求意见稿,尽管仍强调风险控制,但放开券商参与国债期货和股指期货准入门槛超出市场预期。券商投资国债期货和股指期货可分别有20倍和6.7倍杠杆,利好券商及领先的期货公司;(2)证监会表示T+0交易制度实施无法律障碍,目前正在细致研究中。如实施将对市场交易额带来正面影响,有望极大缓解银监会8号文以及环比流动性偏紧带来的市场交易量萎缩局面,券商估值有望得到修复;(3)后续预计还有新三板扩容及交易细则出台,自6 月以来券商板块累计已下跌13%,如回调建议机构积极参与。

推荐组合:广发证券/方正证券/东吴证券/中信证券。

下月看点:关注国债期货配套政策出台;新股改革政策出台;新三板试点扩容及交易细则出台。

风险提示:大盘向下震荡,相关政策出台晚于预期。