维持证券业“增持”评级。逻辑一：融资（我国直接融资比例将上升，券商在多层次资本市场发展中将获益丰厚）。逻辑二：投资（在创新大会”松绑”后，券商在财富管理大潮中相对于其他金融机构的竞争优势得到增强）。逻辑三：盈利（资本市场发展使得ROA预期上移，而创新业务增加杠杆可使ROE表现得更好，券商盈利的大幅增长可期）。
券商股盈利和估值的双底已筑。2012年券商的营业收入和净利润连续第4年下滑，但下滑速度明显慢于2011年，复苏拐点已然显现。同时券商ROA和ROE水平正从谷底回升，从而推动券商板块的估值中枢显著上移。
融资融券成为创新龙头,新三板带来创新蓝海一片。融资融券规模的增长空间巨大，预计2013年融资融券收入贡献度将达到10%左右，中长期规模有望达到0.38万亿元和1.1万亿元。
预计2015年做市商约占新三板业务收入68%，新三板业务行业收入贡献度8%。基于2013年全行业利润58%的判断，大幅上调上市券商盈利预测。预计2013年证券行业营业收入1888亿元，净利润521亿元，分别同比增长46%和58%。中小券商相对于大券商有更大的升值空间，创新弹性更大。推荐券商股组合：兴业/招商/东吴/海通/长江证券。
