近期行业观点:

本周水泥价格较上周下降;价格下跌区域主要是杭州、苏锡常、合肥、永州、武汉、宿州和沈阳等地区,幅度10-20 元/吨。6 月底7 月初,受降雨、农忙和高温天气影响,需求仍较弱,库存持续上升,被迫停产生产线增加,预计后期价格趋弱运行。5 月底起至3 季度,南部地区梅雨、台风接踵而至,雨水多发,为年内淡季,需求环比回落,产品价格仍在寻底求稳进程中。2 季度旺季不旺,3 季度南部地区淡季中,需求恢复难言乐观,价格寻底过程中可渐企稳回升;北部地区除非需求旺盛,否则艰难稳价或降价为必然。市场风格及宏观和房地产行业预期在低估值条件下对水泥行业股性影响仍持续,但行业基本面对股价影响程度逐步提高!

行业基本观点

优选组合:海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥;关注:宁夏建材、博闻科技;1 季度全国水泥需求惯性下降,2 季度至今未有改善,但南部整体优于北部;主要为需求惯性趋弱影响,但行业多要素向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高;需求端,宏观经济稳增长提供需求底线,房地产行业国家和地方政府政策呵护,展望未来数月,需求有望逐渐回复,由于供给端新增受限确定,水泥行业盈利能力将企稳回升;分区域南部优于北部。

2015 年需求负增长,看似很有逻辑的命题。下游需求,基建投资自12 年始保持20%以上增速提供稳增长引擎;房地产政策呵护,需求起码不会再降;农村需求可视为常量。2015 年的行业需求增速可乐观看至3-5%!供给侧,全行业规模新增产能冲击引致2012 年最恶劣时期已过2 年余,虽需求持续疲弱,但供求边际在改善中!分区域,华东和中南区域供求边际改善景气进程中,盈利持续改善源于产品价格的同比提高;其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。

小建材行业观点

持续推荐伟星新材、海螺型材与东方雨虹。伟星新材:家装行业迎来品牌消费大浪潮,公司有望获益PPR 消费优先升级,零售渠道优势+稳健增长,“买入”评级;海螺型材:高中档塑料型材、门窗的研发生产销售一体化企业,成本改善周期下业绩弹性高,供求关系向好,“买入”评级;东方雨虹:防水“大行业、小企业”下,龙头集中度提升,民用渠道+多元化,“增持”评级。◆风险提示:房地产投资未如预期恢复;小建材原材料价格上升需求下降