我国天然气产业发展严重滞后于世界总体水平

2011年，我国天然气消费量达到1290亿立方米左右。从2000年到2011年经历了年复合增长率16.3%的快速增长。即使如此，我国天然气消费占三大一次能源消费的比重仍不足5%。而全世界这一比例的总体水平是27.18%，美国在30%以上，印度也超过10%。这说明不仅是资源赋存问题，我国的天然气产业发展已经严重滞后于正常水平。

三要素齐备，中国天然气产业站在新一轮快速发展阶段的起点 “天时”已到，近年来频发的地缘政治问题使我国石油对外依存度过高和进口能源过分依赖石油的问题凸显。天然气与石油在出口国方面交叉性不强为解决该问题提供了方向。“地利”已现，我国常规天然气储量少制约了过去天然气产业的发展，如今在美国页岩气革命的引领下，重新审视我国非常规气储量，地质储量可达200万亿立方米以上，预计“十二五”末的天然气探明储量将超过美国目前的探明储量。“人和”已备，我国2011年自主开发的致密气产量已占天然气产量的34%以上，积累相当的非常规气开发技术。引进国际石油巨头参与开发页岩气也已经开始进行。诸事齐备，新一轮快速发展已在望。

天然气勘探开发以服务为主、关键设备可期

基于“十二五”期间天然气勘探开发作业量的预测，我们认为“十二五”期间这两个环节的投资并不会有大幅增长，也不会出现大规模全方位的设备采购。取而代之的是与非常规气相关的压裂、连续油管作业服务会大量增加，压裂服务需求在“十二五”末将接近600亿元，相比2011年增长182%。与这些服务相对应的设备也成为投资的重点，新增需求都将实现100%以上的增长。

天然气集输以工程为主、消费端加气站设备可期

天然气集输投资规模巨大，但无论是长输基干管道还是LNG接收站建设的投资都是以工程设计、施工服务为主，其中所使用高端设备的制造商值得关注。长输管线工程中的X80级钢管、天然气压缩机组、全焊接大口径阀门的制造商值得关注，LNG接收站工程中卸料臂、BOG压缩机、气化器的制造商值得关注。消费终端中，LNG加气站的设备制造商值得关注。

前端看关键设备加服务企业，后端看快速成长的消费终端 通过对天然气产业链各环节的分析，我们认为目前的上市公司中，符合上述条件的主要是：杰瑞股份，非常规气关键设备压裂、连续油管设备与服务的供应商；富瑞特装，处于快速成长中的LNG加气站设备的主要供应商；惠博普，随中石油转战的受益者。 预计杰瑞2012-2013年EPS分别是1.38、1.94元，买入评级，目标价55元。富瑞特装2012-2013年EPS分别是0.77、1.09元，买入评级，目标价30元。惠博普2012-2013年EPS分别是0.4、0.56元，增持评级，目标价13元。