核心观点：

整体成交情况：整体成交环比小幅下滑，但同比依旧增长

上周，一线四大城市房地产成交面积128万平米，环比下降7%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交356万平米，环比下降3%。

上周，整体成交环比小幅回落，主要是推盘放缓所致，但同比来看，依旧保持增长。分城市看，四大一线城市除北京环比基本持平外，其他城市均环比下滑，其中深圳调整明显，降幅达30%；二线城市成交涨跌互现，其中苏州环比上涨41%，而贵阳则环比下滑34%。

分区域看，三大区域成交出现分化，其中环渤海、长三角地区环比继续上涨，而珠三角则环比大幅下滑。具体到样本城市来看，环渤海样本城市普遍环比上涨，长三角样本城市涨跌互相，其中南京受推盘放缓影响，成交环比大幅下滑，而珠三角样本城市环比均呈现下滑。

整体库存情况：推盘放缓，但库存继续走高

上周，开发商推盘节奏趋缓，推盘量呈现小幅回落。全国15城市库存指数继续攀升，并再次创下历史新高，其中北京和上海库存指数也均呈现走高趋势。受成交小幅下滑影响，12大城市去化速度在前半周呈现趋缓下滑，但在后半周去化速度回升明显。

本周观点：地方政策仍以公积金调整为主，政策力度继续加大

目前，地方政府依旧定调千方百计去库存，公积金调整仍是主要抓手，其中，四川省住房公积金覆盖面扩大，劳务派遣人员等被纳入范围、济南首套房公积金贷款首付比例全部下调为20%，并且放宽公积金房租提取政策，洛阳则放宽公积金贷款首套房界定标准。此外，长沙则出台购房财政补贴、降低二手房交易个人所得税率等房地产新政，以稳定住房消费。整体来看，5月政策环境维持宽松态势，货币流动性进一步释放，部分三四线城市在高库存压力的背景下，地方政策支持力度持续加大。多重利好政策，加之季节性旺季效应，一方面使得开发商推盘入市情绪回升明显，另一方面也加快了自住、改善性需求入市兑现，成交在供需两热中复苏显著，我们判断5月份大中城市一手房成交同比实现25%增长将是大概率事件。目前，板块投资逻辑依旧顺畅，建议继续买入主流地产股。

本周组合

上周广发地产组合包括招商地产、中南建设、泛海控股、冠城大通和鲁商置业。本周广发地产组合保持不变。

风险提示

基本面回复速度低于预期，受房价影响政策面预期转变。