核心观点：

事件：公司2021 年三季报实现营业收入14.42 亿元，同比-1.3%，实现归母净利润2.11 亿元，同比+319.27%，扣非归母净利润-0.99 亿元，同比+31.37%。其中Q3 单季实现收入2.75 亿元，同比-76.32%，归母净利润1.61 亿元，同比+66.17%，扣非归母净利润-1.46 亿元，本期处置地产业务及闲置设备获得收益3.19 亿元。

医美中游开启“1+N”新模式，医美上游持续拓展独家代理合作。（1）医美服务机构方面，连天美于4 月开始并表，预计连天美4 月-9 月净利润约4618 万元，贡献归母净利润约2540 万元，连天美单三季度实现净利润2219 万元，净利率同比、环比均有提升；此外，10 月公司宣布收购广州奥若拉，强化轻医美连锁机构布局，致力于将其打造为顶流光电医美设备的体验店，有望带动公司业绩实现更大增长。（2）医美设备方面，公司独家代理赛诺秀蒙娜丽莎激光治疗仪，独家代理韩国元泰皮秒 Picocare、帕斯特Pastelle 等六款产品，独家代理科医人非凡蛋白机和传奇美肌两款高端产品，不断完善光电医美产品矩阵。

房地产置出顺利推进，化纤业务发展向好。公司向深圳凯弦出售京汉置业100%股权、北京养嘉健康100%股权、蓬莱华录京汉养老35%股权，截止目前已收到的股权转让款达到交易总价款的60%；化纤业务恢复正常经营，公司旗下湖北金环绿纤项目产能大幅提升，产品质量更有保障。

盈利预测和投资建议：公司坚持“美丽健康产业的科技商、材料商、服务商”的战略定位，医美业务有望持续健康发展，预计公司21-23 年实现归母净利润2.3、3.7、5.7 亿元，我们维持公司合理价值28.55 元/股的观点不变，维持“增持”评级。

风险提示：竞争加剧；产业布局进度不及预期；收购整合不及预期。