公司2020 年6 月被中国奥园集团收购后更名奥园美谷，在控股股东奥园集团支持下，正式开始向以医疗美容业务为核心的美丽健康产业升级转型。今年6 月公布筹划转让持有相关地产业务板块股权预案，未来将以全力打造“美丽健康产业的科技商、材料商、服务商”的战略定位，围绕美丽健康产业战略方向，通过上游横向拓展并打通上下游产业链，形成横向贯通、纵向联动的发展格局。

公司将以确定性强的中游医美服务机构为抓手，上游下游共同为中游赋能，为旗下医美机构进行品牌宣传、流量导入，形成医美上中下游消费应用集成场景，打造奥园美谷医美生态圈：

中游——公司收购连天美切入医美中游服务端，旗下新增两家华东地区领先的5A 级医美服务机构，在浙江拥有良好市场声誉和用户积累。2020 年连天美整体收入近5 亿，盈利能力大幅提升，净利率优于行业。目前公司持续推进资源、客户、数据、采购、现金流等投后整合管理工作，以此为基础摸索医生和机构运营人员激励和培养机制，同时积极接触其他区域头部医美机构。

上游——今年4 月以来已先后与暨源生物、肌源医药、KDMedical、赛诺秀、广纳院等多家医美耗材、仪器、原料商建立战略合作，借力厂商产品资质、技术储备、销售网络等加强医美科技和产品端建设，推动联合研发/生产、联名产品、海外产品代理、协同拿证等业务方向，结合自建医美面膜基材绿色纤维产能顺利投产，深入覆盖胶原蛋白、医美面膜、贴敷料等产品，并开始探讨相关股权合作。同时规划将控股集团投资上海奥园美谷打造为国际医美技术转化基地，有助未来孵化自有医美核心技术。

下游——卡位新媒体营销，与都可文化、星梦工厂等多家MCN 机构战略合作，涵盖直播、KOL、名医IP 等优质引流资源，助力为旗下医院导流，以及未来孵化推广公司联名医美产品。

我们看好公司转型美丽健康产业的执行力和战略决心，在控股集团予以管理团队、资金和行业资源储备赋能下，医美业务有望未来三年快速增长，前景广阔。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为1.89 亿元、3.44 亿元、4.98 亿元，对应PE 为63 倍、35 倍、24 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险因素：疫情再次反弹；医美未来收并购成本较高、难度较大；收购医美机构后整合和管理运营不及预期等。