本期投资提示：

终端消费高景气，我们持续看好线上占比较高的化妆品行业、行业增速高的医美行业的长期成长空间。1）化妆品线上消费高景气，社零保持高增长。21 年1-6 月网上实物商品零售额实现5 万亿元，累计同比增长18.7%，占社零总额比例达23.7%，线上加速趋势明显。

其中化妆品社零增速长期领衔其他品类，21 年1-6 月零售额累计达1917 亿元，累计同比增长26.6%。2）医美行业极具成长空间，受益于线上获客效率提升及监管趋严，21Q1 新氧移动端的平均月活跃用户（MAU）达到840 万，同比增长101%，付费医疗机构数达4702 家，同比增长42.7%，促成医美服务交易总额达8.8 亿元，同比增长85.2%。此外，国家卫健委等八部委于6 月联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，行业监管趋严将助力上游医美耗材器械生产商和中游合法合规医美机构长效发展。

医美：医美公司业绩维持高增长。1）爱美客：去年同期受疫情影响基数较低，预计21H1收入同比增长162%左右，净利润同比增长172%左右，主要靠大单品嗨体家族推动，嗨体颈纹和嗨体熊猫针持续放量，宝尼达、爱芙莱等其他品种也恢复较快。2）华熙生物：公司预计21H1 收入同比增长约95%-105%，净利润同比增长约30-40%，收入端略超预期，利润端符合预期。其中原料业务预计同比增长15%~20%，医美及医疗终端同比增长90%~110%，化妆品业务预计同比增长160%~180%。3）昊海生科：公司预计21H1 净利润约2.2-2.5 亿元，同比增长约699%-808%，去年“海魅”推出后备受市场关注，目前公司已形成形成“玻尿酸+肉毒素+光电设备”的昊海医美高位布局。4）四环医药：预计公司21H1 收入同比增长50%左右，净利润同比增长80%左右。公司独家代理肉毒毒素产品乐提葆，并于2 月正式于市场推出，公司积极推广，终端反响较好。5）华东医药：预计公司21H1 收入同比增长8%左右，净利润同比增长18%左右。具备填充与修复双重功效的新品“少女针”于4 月获批上市，预计将于下半年在国内市场正式销售，有望成为公司爆品。预计今年公司医美业务实现净利润1 亿元左右。6）朗姿股份：预计公司上半年收入同比增长40%，净利润转亏为盈。公司旗下成都高新米兰柏羽于4 月盛大开业，领航公司医美品牌2.0 时代，并于5 月同国际医美巨头艾尔建美学达成战略合作，长期布局医学教育、消费者教育、运营教育三位一体的结构化体系。

化妆品：线上线下保持强劲增长，抖音直播带货爆发。1）贝泰妮：预计公司21H1 收入同比增长49.7%左右，净利润同比增长42.1%左右。主要由主品牌薇诺娜长效发力，618 期间其销售额达3.3 亿元，藉此蝉联天猫美妆国货新锐第一，并登顶天猫美妆国货第一。此外，公司积极推进婴幼儿品牌薇诺娜baby及医美品牌Beauty Answers 的产品及渠道建设。

2）珀莱雅：预计公司21H1 收入同比增长38.3%左右，净利润同比增长32%左右。天猫618 精华热卖榜中，珀莱雅双抗精华以累计7.4 万消费者的成绩位居榜单第二，周销量高达7.5 万件，主打精华产品持续拉动增量。3）水羊股份：公司预计21H1 净利润约8.6-9.1千万元，同比增长约156%–171%。618 期间水羊股份全渠道GMV 超6 亿，同比增长超60%，线上线下通力贡献增量，其中露得清、城野医生、御泥坊等作为主力品牌引领超高预售额。4）上海家化：预计公司21H1 收入同比增长16.6%左右，净利润同比增长55.3%左右。公司于6 月与全球化工巨头巴斯夫达成科技创新合作协议，以科技创新赋能国货品牌。618 化妆品战绩斐然，美妆护肤品类同比增速将近80%，玉泽、佰草集持续保持主力产品地位，高夫引领男士护肤品类增长。5）青松股份：预计公司21H1 收入同比增长18%左右，净利润同比增长15%左右，预计主要化工业务恢复较好，诺斯贝尔由于去年口罩等防疫物资的大量销售导致20Q2 基数较高，预计21Q2 单季度基本持平。

行业观点与投资建议：受益于颜值经济和渗透率的提升，持续看好化妆品及医美板块。推荐：爱美客、华熙生物、贝泰妮、朗姿股份、青松股份、珀莱雅、上海家化；建议关注：

四环医药、华东医药、丸美股份

风险提示：不确定因素增加，外部冲击加大的风险；收入增速放缓，居民消费意愿不强。