核心观点：

2021 年6 月社零同比增长12.1%，多个品类增速回升。据国家统计局数据，2021 年6 月我国社零总额3.76 万亿元，同比增速为12.1%，增速较5 月下降0.3pp，较2019 年6 月增长10.0%，两年平均增速为4.9%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长13.1%。若扣除价格因素，2021 年6 月社零实际增长9.8%，两年平均增长3.2%。

分地区，农村增速略高于城镇。6 月城镇消费品零售额3.26 万亿元，同比增长12.0%，两年平均增长4.8%；乡村消费品零售额5034 亿元，同比增长12.5%，两年平均增长5.5%。分类型，商品零售稳步增长，6 月商品零售3.37 万亿元，同比增长11.2%，两年平均增长5.4%；6月餐饮收入3923 亿元，同比增长20.2%，两年平均增长1.0%。

分品类，基础消费品增速回升。食品粮油6 月增速为15.6%，增速环比上升5.0pp；日用品6 月增速为14.0%，增速环比上升1.0pp。可选消费增速回落，金银珠宝6 月增速为26.0%，增速环比下降5.5pp；化妆品6 月增速为13.5%，增速环比下降1.1pp。地产系增速稳定，建筑材料和家具6 月增速分别为19.1%和13.4%，环比分别下降1.2pp、上升0.8pp。消费电子增速回升、汽车增速回落，通讯器材6月增速为15.9%，环比上升7.1pp；汽车6 月增速为4.5%，环比下降1.8pp。

6 月电商增速环比下降，渗透率上升0.4pp。1-6 月全国实物商品网上零售额为5.03 万亿元，同比增长18.7%。电商渗透率上升1.1pp 至23.7%。分品类看，2021 年1-6 月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长23.5%、24.1%和16.7%，环比增速分别下降0.7pp、4.1pp、0.3pp，两年平均增速分别为30.9%、9.8%和17.0%。

7 月进入业绩验证期，关注618 热潮过后保持活跃的品牌和服务商。

各美妆品牌上个月紧盯618 活动窗口期，营销投放多、折扣力度大成为普遍现象，其中护肤品领域海外品牌占优，彩妆领域国货品牌表现优异；品类方面，淘数据显示，卸妆/精华/防晒/洁面类6 月销售额同比增速位居前列。此外，直播电商成为各品牌获取更多用户、推广新品的重要抓手，抖音、快手等内容平台均鼓励商家自播，率先入局的品牌占领用户关注度快速起量，如珀莱雅、薇诺娜、御泥坊等。近期华熙生物、奥园美谷、周大生、周大福等发布21H1 业绩预告，上半年经营表现亮眼。综合来看，618 热潮过后消费逐渐回归理性，重视消费者反馈、产品上新/升级节奏有序、积极布局全渠道的品牌有望建立更强的影响力，此外服务商正值需求激增、平台让利而优质供给稀缺的阶段，未来业绩有望高速增长，建议关注珀莱雅、奥园美谷、华熙生物、贝泰妮、周大生、南极电商、星期六、壹网壹创。

风险提示：终端需求疲软，拖累零售增速下滑；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工、租金成本上涨。