投资要点:

公司2015 年业绩符合预期:营业收入1588.59 万元,同比下滑21.37%;归属于上市公司股东净亏损747.79 万元,同比下滑398.70%,主要原因是因为行业竞争加剧,收入下滑,以及公司投资收益大幅减少359.80 万元;扣非净亏损947.40 万元,同比下滑249.60%;基本每股收益为-0.0205 元/股。

主业持续承压,积极拓展销售渠道

公司以酒店住宿、餐饮业为主业,近几年区域酒店供给大幅增加,竞争加剧导致公司主业持续下滑。2015 年酒店客房收入为1226.40 万元,同比下降27.44%,占公司收入比重下滑6.46pp 至77.20%;餐饮收入为130.76 万元,同比增长77.98%,收入占比提高4.61pp 至8.23%;租赁收入为231.43 万元,同比下降9.81%。公司营业外收入166.49 万元较去年同期增长22.26%。

公司整体毛利率为96.06%,较去年同期下降2.27pp。销售费用率、管理费用率分别为81.64%、64.67%,分别上涨23.23pp、8.23pp,主要是因为报告期物价持续上涨。未来,公司在继续保持与传统商务团体、旅行社、旅游景点等单位合作的同时,加强与携程网、艺龙旅行网、去哪儿网等OTA 的合作,充分利用网络渠道稳定市场份额。

丰富产业结构,寻求外延扩张机会

公司谋求扭转主营业务单一的局面,以增强抗风险能力风险,报告期对外投资1921.6万元:三亚翔宇电子商务(持股18%),投资深圳迪福(持股14.3%),设立湖北荆沙大东海俱乐部(持股91%),投资三亚顺安娱乐城(持股70%)。

投资建议

我们预测公司2016 至2018 年EPS 为0/0/0.01 元。目前公司总市值53.55 亿,截止15 年底公司净资产7693.75 万元,负债合计2795.01 万元,账面现金1978.24 万元,大股东持股比例为16.81%。建议投资者适当关注,维持增持评级

风险提示:自然因素和社会因素的风险;重组进程不达预期。