投资要点：

2009年中国旅游业发展整体向好。2010年，旅游业进入黄金增长期，国内游持续增长，入境游否极泰来，出境游将保持增长势头。

2009全年，天相旅游行业指数上涨125.85%，同期上证指数上涨79.98%，好于上证指数45.87个百分点。2010年一季度，天相旅游行业指数上涨12.12%，同期上证指数下跌5.13%，好于上证指数17.25个百分点。区域旅游发展规划、高速铁路的建设以及价格调整贯穿2009年一季度旅游类上市公司的股价表现。随着旅游业逐步好转，受到投资者青睐。

2009年，天相旅游行业24家上市公司实现营业收入225.46亿元，同比增长10.83%；营业利润26.05亿元，同比增长35.04%；净利润16.53亿元，同比增长19.32%；净利润率上升0.52个百分点至7.33%，整体好于预期。

2010年一季度，天相旅游行业24家上市公司实现营业收入53.58亿元，同比增长35.22%；营业利润4.67亿元，同比增长34.81%；净利润2.79亿元，同比增长15.57%；净利润率下滑0.88个百分点至5.20%，符合预期。

从上市公司的费用来看，2010年一季度旅游类上市公司的三项费用涨幅为11.53%，低于营业收入的涨幅，主要原因是酒店、餐饮、索道等细分子行业的费用相对刚性，收入增长，其费用涨幅略低。

预计2010全年国内游旅游人次同比增长12%，达到21亿人次，国内旅游收入同比增长20%，达到1.22万亿元，人均旅游花费574元。

旅游发展规划仍将是未来的投资主线，区域旅游产品的改善将吸引更多旅游者，进而增加旅游公司的收入和利润。而世博会的利好兑现，以及广州亚运会将至，都会对区域上市公司的估值水平给予修正。建议“增持”全聚德、北京旅游和大连圣亚。