公司公布了2014年业绩预告，报告期内实现营业收入52.34亿元，同比下跌了6.79%，营业利润3.85亿元，同比增长了73.56%，归属于母公司净利润3.46亿元，同比增长31.53%，每股收益0.30元。同时公告称，第二大股东股权转让1亿股至洲际油气已经获得国资委批复同意。

公司发电成本大幅下降，使得公司四季度业绩超预期。2014年国内煤炭价格大幅下挫，公司新建的2*300MW发电机组运行稳定，发电量创新高，使得电解铝用电成本大幅下降，电解铝盈利能力提升明显，同时公司期货投资收益同比大幅增加，使得公司四季度业绩超预期。

股权转让获批，有利于捋顺公司管理。国资委批复同意中铝转让部分股权，转让完成后中铝的股权比例直接下降至8.54%，从而使得吉奥高投资成为公司实际控制人，并且将顺利改组公司董事会，从而捋顺公司管理决策，加快公司转型为电解铝+油气勘探两业务并举发展的战略。

引入战略投资者洲际油气，有利于增强在油气勘探开发领域的经验。洲际油气主业为油气勘探开发，旗下控股95%的马腾公司拥有哈萨克斯坦共和国滨里海盆地的三个在产油田区块，拥有较为丰富的海外油气探矿开发的经验。我们判断洲际油气收购公司部分股权，也正是看中公司万吉能源海外油气勘探技术及资源，并且公司也将充分利用洲际油气在海外资源勘探开发经验，实现双赢。

油气价格底部，万吉能源未来前景依然乐观。受政治及需求等方面因素影响，2014年原油价格大幅下滑，最高跌幅达到60%，目前价格维持在50美元/桶附近，受原油开采成本方面的因素影响，我们认为目前油气价格处于底部区域，未来随着需求及战争等因素影响影响，油气价格将逐渐回暖，因此我们无需过度担心未来万吉能源业绩。另一方面，万吉能源与各项目公司签署的勘探服务合同中，已经明确未来各年度勘探面积的上下限，公司仍能通过勘探业务锁定收入，保障了未来公司业绩承诺完成。

大股东承诺2015-2017年3.5、5、8.2亿元的业绩承诺，吉奥高投资追加承诺自愿将所有股份的锁定期延长至2018年4月。这些承诺显示出大股东对于区块发现油气资源的信心。预计2015年公司EPS将高达0.54元，对应目前股价PE为23倍，相比与其他油服及油气勘探企业，低估明显。维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：油气价格大幅波动风险；勘探进展低于预期风险；海外油气资源经营风险。