公司回答了市场投资者关心的核心问题，我们认为公告整体偏正面

公司14日发布补充公告10页，主要针对了公司收购万吉能源股权相关的产量规划预测的技术依据、油气项目开发资金问题、披露摩洛哥相关油气区块股东结构和潜在的融资能力、勘探服务合同评估价值、勘探项目服务年限等核心问题，一一作了回答和解释。我们认为公告整体正面，显示出公司对于项目考察、进度评估和方案设计、合同签订作了较多的基础性工作准备。

摩洛哥区块按计划进行，11月15日举行了开钻仪式

公司公告说明了蒙古区块由于受天气、蒙古国政府开工审批、工作签证办理等因素的影响，打井工作有所延后。摩洛哥区块基本按计划进行，2014 年

11 月 15 日举行第一口井开钻仪式。我们预计外蒙和摩洛哥区块都有望在未来1-3个月中公告打井进度。

看好公司逻辑在于公司管理层转型决心，和油气业务价值尚未被市场所重视

我们对于公司的推荐逻辑，一方面源于公司管理层锐意进行业务转型的较大决心，另一方面在于我们认为“市值/公司业务价值”（电解铝40万吨+60MW电力机组+中国稀土20%股权+参股煤炭公司赵固能源 30%）对于A股其他的金属矿业公司的相对估值基本合理，但并没有完全反应公司油气资源潜在的盈利贡献（公司大股东对于油气资源的利润承诺是万吉能源在 2014-2017

年实现利润分别是 0.3、3.5、5、8.2 亿元）。

估值：目标价11.6 元，重申买入评级

基于谨慎假设出发，我们维持公司2014-16 年EPS 预测为0.23/0.53/0.79 元。通过现金流贴现方法估值（WACC 为7.5%），得到目标价11.6 元，维持买入评级。