行业核心观点:

2014年有色金属行业整体仍难有起色。宽松退出、美元走强、中国降速转型等大环境决定基本金属、贵金属价格仍难有转机,建议关注能源结构优化,节能减排催生小金属、新材料投资机会。能源结构优化催生油气、风电、光伏及核电领域投资热潮,特种管材、磁性材料、光学锗元件、核级锆等小金属、新材料有望受益。节能减排催生新能源汽车、汽车轻量化、汽车尾气催化以及高铁、城轨等领域投资,工业铝型材、汽车尾气催化剂、锂电池材料有望受益。

投资要点:

2013年金属价格低迷、企业业绩探底,有色行业持续弱势:年内金属价格表现持续低迷,代表海外金属市场的LMEX指数收于3137.20,较年初下跌10.08%,代表国内市场的SMMI指数收于2116,较年初下跌9.38%,有色金属行业业绩同比大幅下降,板块股价表现大幅跑输市场,行业整体沦陷。

2014年宽松退出、中国降速转型,基本金属、贵金属仍难有转机:美联储2014年1月起缩减购债规模,量化宽松已成事实,美国经济一枝独秀,美元走强已成趋势。中国经济降速转型已成共识,中国因素支撑不再,流动性紧缩和供需状况持续过剩,基本金属、贵金属价格2014年仍难有起色,建议关注电解铝政策性投资机会。

优化能源结构、推广节能减排,小金属、新材料板块大有可为:经济结构转型,优化能源消费结构催生小金属、新材料市场需求,我们认为能源结构优化有望催生油气、风电、光伏及核电领域投资,特种管材、磁性材料、光学锗元件、核级锆等小金属、新材料有望受益。节能减排有望催生新能源汽车、汽车轻量化、汽车尾气催化以及高铁、城轨等领域投资,工业铝型材、汽车尾气催化剂、锂电池材料有望受益。

2014年投资策略:深挖小金属、精深加工板块投资机会,个股方面,建议关注受益于高铁、城轨投资高潮的利源精制;关注海外市场打开,风电投资复苏的正海磁材,受益于油气行业高景气,核电重启的久立特材,关注行业景气度较高的锗、锂、锆小金属品种,云南锗业、赣锋锂业、东方锆业、贵研铂业;建议关注成本结构改善的焦作万方;

风险提示:美国经济复苏低于预期,美元持续走弱;中国固定资产投资大幅超预期,金属价格走强;