我们更愿意将2013年看作有色投资机会的酝酿期,而2014年为此届政府“生态文明建设”元年。以史为鉴,以决定为纲,“企业蜕变+新能源+节能环保”投资主线势必将进一步深化和演绎。建议关注以下几个领域:

1、穷则思变,企业“蜕变”正当时。大宗期货类品种的价格将承压于流动性边际作用缩减、供应过剩及成本下行,企业经营难言改善。但不排除若QE缩减进程再次延至市场一致预期之后有可能带来的期货品种短暂反弹。相较于此,我们提示更应关注悄然成型的企业蜕变:依据产品升级、业务转型、IPO 或定增解禁、市值大小、经营困难度等多维度对比,有鲁丰股份、精诚铜业、中孚实业、东阳光铝等7家企业进入我们的“蜕变”核心股票池。

2、稀土永磁板块:短期机会值得参与,长期关注商业模式变革。WTO稀土出口争端败诉或已是必须面对的事实,政策“组合拳”可期。在“收储+出口+下游需求短期向好”等支撑下,价格短期上行空间有望打开,此投资机会值得参与,投资者可从稀土资源股和潜在收购对象两条主线选择适合自己的投资标的。长期来看,环保成本大幅提高是企业迈不过去的坎,“降成本+提高产品附加值”是发展方向,我们更希望看到中国稀土企业商业模式的变革:全球垂直产业链,直达终端 + 降成本 + 高附加值产品。厦门钨业、包钢稀土、正海磁材、宁波韵升等六家公司值得长期关注。

3、锂板块:深加工企业稀缺,能否进入全球新能源汽车产业链是关键。受制于供应增加,2016年之前锂盐价格或大概率维持平稳甚至略有下降。而突破“向资源要效益”的传统思维,发展中国最稀缺的锂深加工产品,并获得成功的企业理应获得溢价。目前来看,最为成功的便是成功进入全球新能源汽车产业链的赣锋锂业:①法国Bolloré电动汽车锂金属聚合物电池金属锂负极材料的第一大供应商;②为森田化学、日本Stella供应电解液原料(电池级氟化锂、高纯碳酸锂);③并逐步渗入到三元材料前驱体等领域。

4、资源再生板块:环境倒逼&政策支持,市场空间巨大。资源稀缺、环境问题及环保压力催生了海外资源再生企业的快速成长,而中国经历过30多年的重化工业发展模式,环境、资源问题已到了难以回避的程度。但由于意识、政策执行力等问题,中国资源再生领域发展仍较发达国家差距较大。在环境倒逼(不断爆表的PM2.5)及政策支持下(生态文明建设为六大改革方向之一),我们判断资源再生领域的市场空间巨大。特别的,处于产能释放期的贵研铂业,即契合主题又进入业绩快速增长通道,值得我们重点跟踪和关注。

5、军工板块:产品升级中,以题材为主,暂难有业绩提升。经济强国需军事强国来保驾护航,从成立“国家安全委员会”,到《通用航空飞行任务审批与管理规定》,再到“划定东海防空识别区”,一系列政策将推动航空航天行业的总体需求,利于军工板块的中长期成长。解决材料问题则是中国打造军事强国的必经之路,有色军工材料股既承担着历史重任,也将受益于这一变革。

风险提示:经济和流动性波动风险;政策执行力不足及产能投放不畅的风险