本期投资提示：

数据看点：据国家旅游局数据中心综合测算，假日期间，全国旅游市场共接待游客0.93亿人次，实现旅游总收入390亿元。

青壮年成清明出游主力军，短线游仍是热门选择，“拼假游”比例提升。途牛旅游调查数据显示，2017年清明小长假出游旅客中，25-40 岁青壮年游客群体占比超6 成，成为出游主力。受假期时长的制约，短线游仍是大部分出游者的热门选择，半数以上的游客倾向于选择离自身居住地2 小时以内车程的目的地游览，自驾、高铁成为主要出行方式。在带薪休假制度日益完善、开年假期额度充足的情况下，越来越多的出游者成为“拼假族”。

今年清明通过拼假实现长线出游的比例达到了79.39%。

国内各景区人气火爆，赏花踏青成热门主题。受春游市场整体回暖趋势推动，今年清明小长假，国内各景区持续升温，全国游客接待量近亿人次，其中，北京、四川、山东、重庆等国内旅游大省/市游客接待量同比增长率均达到10%以上。同时，各省市旅游收入增速均略高于客流量增速，体现出我国各大景区客单价正处于上升区间，旅游消费结构日趋多元化。重点景区中黄山区主要景区前两日接待游客数同比上升63.79%，增长较快主要由于2016年清明为雨天，而峨眉山景区接待人次和收入略有下滑，主要受4日下雨的影响。

在3日小假期中天气因素对各景区的影响较大。在出游主题方面，“亲子游”成为本期关注的热点，受此影响，主题乐园类成为最热门的主题景区，客流量占比达35.7%；其次是古镇、寺庙历史遗迹等人文类主题景区。受天气晴好和各大景区赏花节庆的影响，赏花踏青类主题景区今年表现火爆，成为清明出游第三大主题。

短线出境游仍为主力，韩国游遭遇寒流。根据驴妈妈发布的报告，日本、东南亚依然霸榜，成为最热门目的地，6 天以下出游行程占比超6 成。从3月2日开始，各家OTA 陆续下架韩国相关旅游产品，旅行社也纷纷发布声明表示将暂停韩国游业务。从对中国出境游市场的影响来看，我们已在之前的报告中明确观点：旅游目前作为相对刚需的消费产品，其目的地间存在着替代效应，尤其在出境短线游方面更是如此。出境韩国此次受到限制，预计东南亚、日本等线路将会迅速升温，而清明节的情况也正印证了线路替代的逻辑。近期英国、俄罗斯等国的不安因素再次加剧，众信旅游、凯撒旅游和岭南控股（广之旅）等目的地更加多元化的大型旅游企业其风险对冲能力更强，能够在较短的时间内将资源转移到其他路线。

行业观点&推荐标的：从目前清明假期的数据反馈来看，国内各大景区仍为出行的主力军和增长点。我们从3月中上旬即提示：在去年诸多不可抗力因素造成的低基数下，17年二三季度景区业绩回升确定性较大，景区板块将有较好的收益，龙头公司具有股价溢价优势，逻辑得到市场验证。投资组合中我们持续推荐中国国旅（4月6日机场免税即将开标，中免资本运作存在预期）、峨眉山A（16年低基数，17年有望实现全面反弹）和首旅酒店（酒店行业数据有弱复苏趋势，整合如家后公司运营效率有望提升）。中长期来看，建议关注：

中青旅、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。