本期投资提示：

国家旅游局发布2017 年春节数据总结：全国共接待游客3.44 亿人次，同比增长13.8%，实现旅游总收入4233 亿元，同比增长15.9%。人均支出1230.52 元，同比增长1.79%，公民出境旅游总量将近615 万人，同比增幅将近7%。行业整体继续保持平稳增长势头。

地域结构创造新增长点，二三线城市客源增长潜力得以释放。根据途牛发布的《2017 年春节旅游盘点报告及人气排行榜》报告显示，2017 年春节出游客源地前十的依次为佛山、常州、南京、武汉、长沙、苏州、无锡、上海、深圳、青岛，其中佛山出游人次同比增长最快，达到50%。BCG 与TripAdvisor 发布的报告预测到2030 年，将有29 个城市拥有300 万以上的中产阶级和极具消费潜力的人群，而这些人群均是来自一线城市以外的地区。

消费升级不仅体现在从产品到服务的属性转变上，也体现在地域结构的转变上面。

国内游呈现“南下北上”两头热的现象，冰雪、乡村、温泉等主题游受到青睐。在已发布的28 省旅游局发布的数据，接待人次增速在50%以上的省份有2 个：云南以65.28%位居榜首，辽宁紧随其后。增速在20%-50%的省市有13 个：分别为海南、江西、宁夏、广西、贵州、山西、湖南、甘肃、湖北、陕西、福建、新疆和黑龙江。2022 年冬奥会使得冰雪旅游一直备受关注；而南方城市气温适宜，空气质量更好，让饱受雾霾天气影响的人们选择出行吸氧并避寒。自十三五习主席提出“留得住青山绿水，记得住乡愁”，大力发展休闲度假、旅游观光等，使之成为繁荣农村、富裕农民的新兴支柱产业成为国家战略方向。

对标上市公司旅游资源，观光类景区保持增长趋势，部分景区开始爆发。南方主要景点云南丽江、玉龙雪山、漓江景区以及北方长白山等景区增速表现亮眼。1.）云南作为旅游第一大省，逐年的客流爆发致使丽江旅游，云南旅游业绩高增；2.）冬奥会以及冰雪旅游热为长白山带来了45%的客流与51%的收入增长，在滑雪爱好者的持续狂热下，未来依旧可期。3.）张家界在去年高增长的基数下接待人数依然保持了19.19%的增速，旅游收入同比增长了28.77%。4.）黄山受到去年高基数影响略有下滑，而大年初三、初四两天，黄山景区购票游客已达到最大承载量3.5 万人。

中国年已成为全球的盛宴，春节出境游将成千亿级市场。国家旅游局数据显示，我国春节出境旅游总量为615 万元，同比增长7%。中国旅游研究院预计，今年春节出境游方面，如果以人均旅游费用以及购物等花费超1.5 万元计算，中国615 万游客春节出境花费将达1000 亿元。驴妈妈报告显示，今年出境目的地排名与2016 年排名相比成为黑马的主要集中在长线旅游上（美国、澳大利亚、新西兰）。长线旅游目前仍以跟团游为主，高客单价产品使消费者对行中服务要求更高，拥有优质服务和产品的旅行社将逐渐脱颖而出。

行业观点与投资建议：2017 年酒店业整合，景区扩张升级，传统旅行社寻求变化依旧是大趋势。2017 年我们继续关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。推荐标的：1）综合旅游：中青旅，中国国旅；2）餐饮酒店：首旅酒店、岭南控股；3）景区：云南旅游、桂林旅游、长白山、北部湾旅。