投资要点

上周表现：板块跑赢市场。上周中信餐饮旅游行业跑赢沪深300 指数0.14pcts（-1.01%vs-1.15%），主要覆盖公司涨幅前三为：岭南控股（+11.95%）、华天酒店（+4.22%）、锦江股份（+3.08%）；后三为：云南旅游（-20.49%）、西藏旅游（-3.93%）、长白山（-3.63%）。板块整体动态PE 40 倍（基于2016年万得一致预期），相对大盘（全部A 股）2.26 倍。

行业看点：体育旅游：12 月22 日，国家旅游局和国家体育总局联合发布关于大力发展体育旅游的指导意见，到2020 年，将在全国建成100 个具有重要影响力的体育旅游目的地，体育旅游人数达10 亿人次，占旅游总人数15%，体育旅游消费规模突破1 万亿元。出境游：香港旅游业“寒意”依旧，2016年前10 个月访港游客数量同比下跌5.7%，其中内地游客下跌8.2%；天巡发布《2016 出境自由行消费大数据分析白皮书》，TOP10 热门目的地中，短途目的地国家及地区占据7 席，成为出境自由行热门选择。2016 年境外消费人数同比增长80%，但消费总额同比仅增长2%，表明中国出境消费趋于成熟。

在线旅游：TripAdvisor 和Expedia 签订平台合作协议，Expedia 将首先以旗下Hotels.com 品牌与TripAdvisor 在美国市场尝试合作。

公司动态。宋城演艺：12 月20 日公告拟以现金410 万美元通过子公司宋城国际认购SPACES 拟发行的优先股，资金主要用于SPACES 扩大公司业务、渠道拓展及VR 和MR 技术的优化改造等项目。同日公告拟与控股股东控股子公司七弦投资、中证金葵花共同发起设立七弦创新娱乐投资基金，募集规模5亿元。北京文化：发布2016 年业绩预告，盈利5.20 亿元至5.30 亿元，同比增长2349.99%至2397.10%，其中主营业务净利润约1.85 亿元至1.95 亿元。

岭南控股：公司发行股份及支付现金购买资产事项获无条件通过。

风险提示。行业对自然灾害、政治事件等敏感度强；个别公司治理有瑕疵。

本周观点：关注景气提升及估值切换窗口。2017 年行业观点：旅游行业恢复性增长较为明确，板块估值压力也基本消化，估值切换空间将显现。同时在旅游投资热潮下，旅游类上市公司将利用资本优势，加速资源整合，有望给板块带来更明确的主题投资机会。而从中长期来看，伴随着中国消费升级趋势，旅游行业黄金高增长周期将延续，建议长短结合，积极配置。个股建议持续配置龙头公司：中青旅、宋城演艺、中国国旅；短期关注旅游投资浪潮下的整合机会，配置整合预期强烈的地方国企：丽江旅游、黄山旅游、桂林旅游；及并购重组预期强烈的民营公司：三特索道、西藏旅游。同时，积极跟踪出境游景气趋势，把握出境游标的反弹机会。短期重点推荐三特索道。

事件提示。12/26 西安旅游股东大会召开。12/27 国旅联合股东大会召开。